华西证券-2021年4月第1周煤炭行业周报：动力煤继续大幅上涨，焦炭第8轮提降后开启提涨-210405

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本周观点：神华、兖煤2020年报分红均大超承诺及市场预期，煤炭是当前低估值、高分红板块的典型，我们预计龙头煤企一季度业绩同比大幅增长，看好估值修复。

动力煤方面，本周港口动力煤价格大涨，CCI5500收于740元/吨，周环比+52元/吨。

下游方面，电厂煤炭库存继续回落，而日耗在采暖季结束后仍稳定在高位水平，工业需求的强劲支撑下，日耗目前处于历史同期高位。

坑口方面，下游拉运积极，坑口煤价本周大幅快涨。

运输方面，4月大秦线即将迎来检修，预计继续支撑煤价，煤炭海运价格本周亦继续上涨。

港口方面，环渤海港口煤炭库存本周继续下降，但仍处于偏高水平，预计进入4月大秦线开启检修后继续去库。

目前的日耗在淡季维持高位，主要是强劲的工业需求支撑，我们看好工业需求的韧性。

电厂库存继续低位，港口库存虽处于高位但处于下降通道，且4月大秦线检修后预计继续去库。

产地拉运积极、去库快速，在产地安全检查趋于常态化的情况下，未来煤价走势主要需观察下游需求的强度和持续情况。

4月大秦线检修和此后的电厂补库支撑下，预计煤价仍偏强，我们维持上半年乃至今年动力煤价中枢抬升的判断。

双焦方面，焦煤价格本周稳定，焦炭8轮提降100元/吨落地，节后累计已降800元/吨。

焦炭方面，钢厂利润已修复到高位，而焦炭厂利润随着八轮提降被大幅压缩，本周部分焦炭厂开启第一轮提涨，虽尚未完全落地，但预计本次焦炭下跌已基本到位。

焦煤去库较为到位，目前逐渐出现探涨，预计未来趋张。

中国神华和兖州煤业披露的年报均进行了大额分红，在煤炭行业不再有大规模的投资周期且行业集中度提升的情况下，龙头煤企业绩和现金流优秀且后续无大的资本开支，煤炭板块低估值、高股息，符合近期的资金配置偏好。

重点推荐标的为动力煤龙头中国神华、陕西煤业、露天煤业、兖州煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。

本周中信煤炭指数+2.9%，跑赢大盘。

近5日（3.29-4.2）上证指数+1.9%，深证成指+2.6%。

中信行业指数中，煤炭指数+2.9%，在30个中信一级行业中位于第8位；涨幅最大的前五位分别为大有能源、中国神华、恒源煤电、金能科技、神火股份；跌幅最大的前五位分别为美锦能源、淮北矿业、宝泰隆、陕西黑猫、山西焦化。

动力煤大涨，焦煤持平，焦炭第8轮提降100元/吨。

本周动力煤港口价/坑口价、螺纹钢价格、水泥价格、国际原油上涨；焦炭价格、国际煤价价格下跌；焦煤价格持平。

动力煤方面，本周港口动力煤价格大涨，CCI5500收于740元/。