一德期货-一德有色~周报：镍~不锈钢-211122

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一、行业信息：1、宏观热点新闻（1）美国债务危机再现。

今年10月，美国民主、共和两党达成协议暂停美国债务上限至12月。

随着12月临近，美国政府再次面临债务违约问题。

（2）美联储提前加息预期不断升温，且其他央行紧缩预期并不强。

二、行业热点（1）菲律宾矿产和地球科学局(MGB)正在推动逐步限制原矿出口的政策，为该国采矿业的矿物加工和增值铺平道路。

目前，菲律宾是世界上矿化程度高的国家之一，据USGS数据显示，2020年菲律宾镍金属产量达32万吨，位居全球第二。

菲律宾目前销往海外的大部分金属产品都是未经加工的原材料，而采矿业对菲律宾国内生产总值(GDP)的贡献不足1%。

该国矿产的主要出口目的地是中国、澳大利亚、日本和加拿大。

三、产业数据产量：根据SMM数据，2021年10月全国镍生铁产量小幅回暖，同比上涨0.12%至3.072万镍吨。

分品位看高镍铁份产量为2.57万镍吨，同比增加2%，恢复不及预期；低镍铁产量为0.51万镍吨，同比持续下降；2021年10月全国电解镍产量约1.45万吨，环比增加1.48%；2021年10月全国硫酸镍产量2.97万吨金属量，实物量为13.8万实物吨，环比增6.29%，同比增74.36%。

其中，电池级硫酸镍产量为2.79万镍吨；10月份全国不锈钢产量总计约230.45万吨，环比增幅约3.59%，同比下降19.63%。

其中，200系不锈钢61.4万吨，环比增加6.78%；300系123.4万吨，环比增幅约4.73%；400系45.6万吨，环比下降2.06%。

产量预估：根据SMM预估，11月份全国镍生铁产量预计为3.42万镍吨，环比增加11.28%。

分品位看高镍铁11月份产量或为2.88万镍吨，低镍铁产量或为0.54万镍吨；预计2021年11月全国电解镍产量或为1.45万吨；预计11月份硫酸镍产量环比增量2.19%至3.03万镍吨，同比增幅88.03%；预计11月不锈钢总产量约254.7万吨，总量环比增加24.3万吨，其中增幅主要来自300系，华南钢厂复产，华北钢厂产量小增，均增加了300系不锈钢产量。

而200系增幅较小，因福建和江苏地区限电缓解产量小增，400系不锈钢则基本持稳，约45万吨左右。

进出口：据海关数据显示，2021年10月中国镍铁进口量29.91万吨，环比减少0.74万吨，降幅2.42%；同比增加3.96万吨，增幅15.26%。

其中，10月中国自印尼进口镍铁量24.92万吨，环比减少0.96万吨，降幅3.7%;同比增加6.01万吨，增幅31.81%；2021年9月中国未锻轧的非合金镍（即精炼镍）进口量35475.35吨，环比增加6231.59吨，增幅21.31%；同比增加21981.06吨，增幅162.89%；2021年9月，国内不锈钢进口量24.15万吨，环比减少15.65%；同比增加36.34%。

1-9月累计进口总量215.68万吨，同比增加89.55%。

9月国内不锈钢出口量36.95万吨，环比增加9.57%，同比增加40.26%。

1-9月累计出口总量330.59万吨，同比增37.48%。

库存情况：LME镍库存下降6834吨至123444吨；SHFE下降1622吨至6804吨；保税区库存0.57万吨，较上周增加0.1万吨。

原料情况：据海关数据显示，2021年10月中国镍矿进口量447.62万吨，环比减少120.81万吨，降幅21.25%；同比减少64.04万吨，降幅12.52%。

其中，中国自菲律宾进口镍矿量401.18万吨，环比减少118.31万吨，降幅22.77%；同比减少59.82万吨，降幅12.98%。

根据Mysteel数据，2021年11月12日镍矿港口库存总量为980.72万湿吨，较上周减少11.71万湿吨，降幅1.18%。

冶炼利润：周内不锈钢盘面价格继续回落至万七之下，原料高镍铁成交价基本持稳，高碳铬铁成交价格依旧较高，钢厂利润被完全吞噬；周内高镍铁成交价持稳，冶炼利润维持一般水平，镍矿价格回落，高镍铁成本支撑依旧明显。

现货市场：周内LME市场库存止跌，现货升水高位震荡，周内平均升水116.50美金，上一周平均升水115.80美金；全球范围内精炼镍消费较好，海外库存继续大幅下降；周内镍价在14万附近寻得有效支撑反弹，低价刺激下游采购，国内库存下降；钢厂复产消息频传，盘面价格继续回落，现货也尚未企稳，现货交投观望情绪越发浓厚。

【交易逻辑】：宏观层面，美联储加息预期升温；产业层面，海外库存继续下降，现货升水再次冲高；供应端镍矿端供应存在诸多不确定因素，菲律宾主矿区逐渐进入雨季，周内镍矿价格回落；镍铁企业受限产因素影响总产量下降，原料短缺也将限制铁厂排产量，整体复产情况差于市场预期，周内镍铁价格相对坚挺，铁厂利润维稳；印尼方面新增产能释放速度放缓，预计后期可回流国内镍铁量较前期减少；需求端不锈钢部分钢厂复产，增加对镍消耗；新能源汽车产量数据走升，正极材料订单持续较好，硫酸镍排产量持续攀高，镍豆经济性较好，对镍豆需求依旧较大。

周内前期减产钢厂复产消息频传，但现货销售并未有效改善，盘面价格继续回落，钢厂利润被吞噬，钢厂生产积极性下降，目前盘面价格回落至万七附近，后期关注现货成交以及整体消费情况。

【投资策略】：周内镍价14万整数关口附近寻得短期支撑，在当前海外库存继续下降，国内依旧处于低库状态，基本面尚好，镍价震荡，继续维持逢低多单介入操作思路；不锈钢方面，盘面价格回落至成本之下，价格获得支撑需要现货成交以及消费配合，后期关注不锈钢库存变动情况以及钢厂排产状况。