兴业证券-银行业《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》点评：明确监管附加要求，引入“生前遗嘱”-210405

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事件：2021年4月2日，人民银行披露《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》。

D-SIBs里最重要的一环落地，决定入选银行的资本缺口情况，初步估算整体压力不大。

我们采用了2019年及最新分项数据进行了大体估算，所使用指标约占总指标权重的89%，最终结果如表4所示。

由于估算样本中缺失了约11%的系统性数据，以及部分数据口径精度问题，与实际情况可能有一定出入。

同时我们也并未将3家政策性银行纳入估算范围，第一组别的尾部银行很可能不会实际进入分组名单。

系统重要性附加整体较G-SIBs至少折半处理，好于市场预期。

参照全球G-SIBs标准，系统重要性附加在1%-3.5%之间，第1组附加最小（1%）、第五组最大（3.5%）。

而国内系统重要性银行的附加在0.25%-1.5%之间，较全球要求至少折半处理，保证了即便国内规模最大的工商银行进入第5组别，其D-SIBs附加也不会超过G-SIBs附加的情况出现。

4家大型银行执行G-SIBs监管的系统重要性附加高于D-SIBs，本身不存在额外资本缺口。

如果考虑第二支柱和资本缓冲垫，股份行中部分银行或存在一定的中期资本压力。

附加杠杆率要求不高，基本不构成硬约束。

《附加监管规定》要求系统重要性银行在满足杠杆率要求的基础上，应额外满足附加杠杆率要求。

附加杠杆率要求为其附加资本要求的50%，由一级资本满足。

即5个组别的银行所执行的附加杠杆率要求从此前的4%提升至4.125%～1.75%不等。

但由于目前绝大部分入选银行杠杆率都在5%以上，进而这一要求不会造成额外的资本补充压力。

在执行时间表上，预计2021年4季度第一版D-SIBs名单出炉，1年+过渡期。

按照要求，每个次年6月参评银行填报提交上年数据、监管机构搜集及共享数据；经过2个月审议期，每年8月底之前初始名单提交金融委审议，确定后，由人民银行和银保监会联合发布。

入选后1月，D-SIBs需披露相关指标。

每3年一周期，评估流程及方法调整。

对于新调入的DSIBs，约有1年以上的过渡期，调出或组别下降的银行即刻生效，较长的平滑过渡期也降低了商业银行进行资本补充的压力。

银行板块目前估值0.77xPB，近期二级市场波动加大，对于银行板块尤其是核心标的，我们继续坚定推荐。

2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。

在经济上行+信用边际收紧的环境中，银行行业兼具定价上行和不良改善的基本面双重利好。

当前银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块的龙头标的估值明显低估。

机构抱团有所松动的环境下，银行股低估值+基本面拐点向上的性价比极高。

我们继续坚定看好兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。

此外，从银行历史行情的复盘经验上看，建议投资者关注板块内的轮动机会，重点推荐南京、光大、工行、建行等低估值标的投资机会。

风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行。