兴业证券-化工行业：3月PMI公布，万华化学公布4月MDI挂牌价，化肥、钛白粉及钛精矿、DMF、PC涨价-210405

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投资要点中国化工品价格指数（CCPI）：本周CCPI较上周上涨1.5%，较上月同期下跌0.3%，年内涨幅为22.0%，较去年同期上涨58.4%。

本周涨幅较大的产品：美国N.Y.Hub现货，26.0%；甲醛(河北)，18.3%；三聚氰胺(四川)，12.9%；三氯乙烯(华东)，11.2%；烟煤(Q5500,山西优混)，10.5%。

本周跌幅较大的产品：丁二烯(华东)，-19.3%；正丁醇(华东)，-15.1%；乙腈(吉林石化)，-14.6%；丙烯酸(华东)，-13.5%；聚合MDI(华东)，-12.8%。

近期观点聚氨酯：当前美国寒潮对北美MDI生产影响仍在延续；当前日本东曹MDI装置（40万吨）降负荷运行，后续上海亨斯曼（24万吨）、欧洲亨斯曼（47万吨）、日本东曹（40万吨）将进行检修，后续MDI供给或将趋于紧张。

需求方面，当前MDI下游冰箱需求延续前期景气，北方建筑等下游因原材料价格高位复工复产推迟，后续开工率逐步提升有望带动MDI需求向好。

万华化学公告已完成烟台50万吨MDI扩能，当前海外装置频繁不可抗力、需求随着全球经济复苏及政策刺激向好背景下，新产能消纳无虞，预计随着需求边际向好，MDI盈利将迎来走高。

重点推荐万华化学。

煤化工：当前主要产品价差已经从历史底部区域逐步修复，行业盈利有望随着下游国内与海外需求修复有望进一步改善。

从最新产品-原料价差来看，公司产品如甲醇、乙二醇、己二酸-原材料（烟煤/纯苯）价差分别位于20.0%、24.7%和19.0%的历史分位，DMF与醋酸-原材料（烟煤）价差分别位于79.8%和72.6%的历史分位，大部分产品较前期历史底部分位有所回升，部分产品已回升至中枢上方位置，盈利修复逻辑逐步验证。

重点推荐国内煤化工龙头企业华鲁恒升。

农药/化肥：海内外农作物价格持续走高，或拉动农药、化肥等农资需求。

截至3月28日，中农立华原药价格指数为109.73点，周环比持平，月环比上涨2.17%。

农药重点推荐扬农化工、联化科技、利尔化学、广信股份；化肥重点推荐新洋丰。

化纤：当前涤纶长丝、粘胶短纤等产品价格/价差处历史较低分位区域，以涤纶长丝POY为例，当前价格/价差分布处于23.5%和27.4%的历史分位，未来随着化纤下游需求继续修复，有望进一步加速产品价格与价差的修复。

重点关注桐昆股份、三友化工。

风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险。