山西证券-策略周报2021年第13期：消费题材反弹，高景气板块将维持强势-210404

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市场回顾：指数周度反弹，推荐板块涨幅居前本周A股呈横盘震荡向上，周四日成交量触底，近两周市场表现符合我们前期预期的横盘宽幅震荡走势判断。

本周板块呈现轮动格局，食品饮料、休闲服务、电子和家用电器板块涨幅居前；商业贸易、非银金融和传媒板块跌幅居前。

苏伊士运河有望在下周恢复正常通行埃及苏伊士运河管理局主席乌萨马・拉比耶29日晚表示，随着搁浅重型货轮成功脱困，苏伊士运河已于当地时间29日18时（北京时间24时）恢复通航，约113艘船将于29日晚至30日上午通过运河。

接下来，运河管理局将解决船只拥堵问题，运河有望在4天内恢复正常通行。

苏伊士运河复航后，原油价格将逐渐回落至运河堵塞之前价格，前期受油价带动上涨的大宗商品价格也将有所回落，短期上游周期类板块或受到影响。

3月PMI数据为51.9%，高于上月1.3个百分点3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，高于上月1.3个百分点，制造业景气回升。

3月份，非制造业商务活动指数为56.3%，较上月上升4.9个百分点，表明非制造业扩张有所加快。

多面经济活动向好拉动PMI数据。

首先是供需两端同步回升。

生产指数和新订单指数分别为53.9%和53.6%，高于上月2.0和2.1个百分点，表明制造业生产和需求扩张步伐有所加快。

从行业情况看，非金属矿物制品、专用设备、电气机械器材、计算机通信电子设备及仪器仪表等行业两个指数均高于55.0%。

另外，新动能引领态势良好。

从重点行业看，高技术制造业和装备制造业PMI分别为53.9%和52.9%，高于制造业总体2.0和1.0个百分点，新动能对制造业发展的引领作用持续显现。

非制造业商务活动指数大幅上升反映出疫苗接种和疫情收尾对于服务业的利好影响，我们预期相关企业盈利将有大幅抬升，可继续关注服务类消费相关板块。

下周二中小板和主板合并深圳证券交易所31日发布消息称，日前，经中国证监会同意，深交所发布合并主板与中小板业务通知及相关规则，明确合并实施后的相关安排，于4月6日正式实施两板合并。

深市和中小板合并意味着全面注册制实施进一步向前推进，合并后市场存在扩容空间，短期或有更多场外资金流入。

周度观点市场方面，本周两市反弹，深市重回14000点之上，消费题材抱团标的反弹，周度成交额再度下降。

我们判断短期指数还是以横盘震荡走势为主，部分高景气板块有望呈现震荡向上走势。

中期来看，在宏观经济维持高景气的背景下，两市盈利增速预期将继续抬升，部分高盈利预期板块或将继续反弹。

另外，我们对四月市场保持相对乐观态度。

首先，根据我们的利率深度报告结论，中期利率和A股走势同向，利率上升压降股价的因素减弱；第二，估值水平回归正常，高盈利增长板块将逐步业绩兑现；第三，经济活动维持高景气度，宏观经济指标向好；最后，市场成交量触底，市场情绪短期将有所修复。

建议投资者继续关注基本面良好，拥有中长期逻辑，受前期情绪影响导致超跌的板块和标的。

周度重点关注板块建议下周继续关注上周我们推荐的休闲服务，本周板块涨幅居前。

海关公布海南离岛免税1-2月份成绩单，2021离岛免税增长趋势乐观，可继续关注免税概念龙头。

旅游方面，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，叠加上半年小长假密集，天气回暖以及疫苗普及等利好，看好各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业，尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。

中长期我们看好具备优质成长性的免税、主题公园板块龙头。

下周继续关注我们持续推荐的医药板块上涨机会，本周板块涨幅居前。

重点布局自费医疗服务和创新药板块。

自费医疗去年受到疫情冲击较大，随着疫情收尾，消费升级仍将是医药行业发展的大趋势，而龙头企业将持续受益于行业的并购整合和品牌集中度的提升，以及需求端消费升级。

创新药推荐逻辑依旧是政府对常见病药品和高值医用采购持续扩容，以及随着医保谈判的加速落地，创新药市场化进程提速，创新药长期高速发展趋势不变，关注行业龙头。

同时，医药板块前期调整幅度较大，盈利兑现和指数调整导致估值水平较大幅度回调。

近期医药板块盈利一致预期有所抬升，板块走势有反弹迹象，可继续介入。

最后，受碳中和概念利好的新能源板块目前有所企稳，在相关概念长期演绎，可适当关注光伏板块机会。

根据PVInfolink数据显示，光伏玻璃最新单价较上周下降30%，组件原材料端压力得到一定缓解，产业链博弈倒逼上游材料降价出现良好结果，行业大概率度过最差时间点，在长期行业维持较高速扩张，估值回落至合理区间等因素影响下，短期和中期光伏板块或有进一步反弹机会。

中长期策略中长期来看，我们建议投资者持续关注三个方向。

消费板块：休闲服务、医药。

顺周期板块：有色、机械、化工等。

长期优质赛道：碳中和、科技类、新基建。

风险方面，需要警惕美国经济复苏+财政支出的挤占效应，会推动美债长期利率上行，外资流入的速度或受影响，A股的部分核心资产面临价格回调的风险。

风险提示中美外交关系恶化；全球经济重启不利，主要经济体债务风险；。