申港证券-有色金属行业研究周报：美国铝业低碳路径分析-210405

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市场回顾：截止4月2日收盘，有色金属板块上涨0.33%，相对沪深300指数落后1.61pct。

有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列20位，处于较差水平。

从估值来看，当前行业整体41.76倍水平，处于历史中位。

子板块周涨跌幅：新材料(-1.38%)，工业金属(0.38%)，黄金(1.39%)，稀有金属（0.53%）；股价涨幅前五名：华友钴业、建龙微纳、*ST利源、盛和资源、金博股份。

股价跌幅前五名：三祥新材、丰华股份、豪美新材、兴业矿业、园城黄金。

投资策略及重点推荐：黄金：美联储利率决议维持利率区间和资产购买规模不变，激进基建计划或进一步推动国债收益率和通胀预期上行，金价短期或维持震荡。

本周COMEX金价均价为1,710美元/盎司，周度环比微降1%。

美国长端利率本周维持高位，周均超过1.7%。

同时2万亿美元基建计划或推动国债利率进一步上行，考虑货币宽松政策的维持及经济的修复，黄金短期性价较低，金价或维持震荡。

铜：拜登2万亿美元基建计划出炉，铜价走势仍有望偏强。

本周LME铜均价8,810美元/吨，周度环比下降1%。

截至4月2日，LME铜报价8,805美元/吨。

SHFE铜均价66,000元/吨，周度环比下降1%。

SHFE铜4月2日报价67,090元/吨，较年初上升15%。

美国出炉2万亿美元基础设施计划，其中交通、房屋建设等多方面涉及铜需求；供需端，近日智利LosPelambres铜矿罢工风险有所缓和，但供应偏紧尚未完全缓解，我们预计短期铜价走势仍有望偏强铝：铝价或将受出口支撑。

本周，长江现货铝价均价17314元/吨，环比+0.2%；吨铝平均盈利2951元/吨，环比-7.3%。

内蒙古减产不及预期+高铝价抑制下游需求致使国内库存微增，未来核心看海外出口的恢复。

供给端，内蒙古冶炼实际减产不及预期，但海外进口窗口的关闭减小了对国内供给的冲击；需求端，尽管铝价高位运行对下游需求有一定抑制，加工企业开工率仍呈现小幅抬升。

展望未来，随着疫苗接种+大规模刺激政策落地，海外主要铝消费国的需求有望修复，铝价或将受出口支撑。

每周一谈：美国铝业低碳路径分析优化能源结构。

能源结构脱碳是电解铝行业最重要的减碳方式。

美国铝业的发电装置总发电量为1.5GW，其中55%的电力是水电。

发展无碳冶炼技术。

采用专有的惰性材料代替了碳阳极，这意味着该过程仅排放氧气，而不会再排放任何的碳化物和氟化物，因为阳极没有碳零件了。

使用惰性阳极可以将碳排放降低19%。

发展低碳产品线，提升可回收占比。

美国铝业经营着一个铝精炼组合Sustana可持续产品线，其二氧化碳排放量为业内最低。

包括EcoSourceTM冶炼级氧化铝，其碳排放量超过行业的90%，每吨氧化铝的二氧化碳排放量不超过0.6公吨；EcoLumTM原铝，每吨铝的二氧化碳排放量不到4.0公吨，包括整个生产链（包括铝土矿开采和氧化铝精炼）的直接和间接排放，优于行业平均水平的3.5倍；EcoDuraTM铝材，至少有50%的可回收成分，可节约大量能源，减少与生产纯铝相关的环境影响。

投资组合：云铝股份神火股份天华超净赣锋锂业紫金矿业各20%。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，疫情再次爆发影响经济复苏；。