光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：小米官宣造车、蔚来小鹏拟港股上市，行业竞争加剧-210404

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行业景气度监测：光大汽车时钟进入过热时区目前处于光大汽车时钟的过热（主动补库）时区，预计二季度进入滞涨（被动补库）时区。

销量数据跟踪：行业表现乏善可陈，新势力表现亮眼3月周度零售数据走势平稳：根据乘联会数据，3月第1周的市场零售达到日均3.5万台，同比+3%，同比表现较好；第2周的市场零售达到日均4万台，同比+2%，表现相对平稳；第3周的市场零售达到日均4.58万台，同比+4%，表现相对较好；第4周的市场零售达到日均5.23万台，同比-21%，表现相对偏弱。

（来源：乘联会）3月批发数据总体不强：根据乘联会数据，3月第1周的日均厂家批发销量是4.1万台，同比+4%，表现相对平稳；第2周的日均厂家批发销量是4.5万台，同比-1%；第3周的日均厂家批发销量是4.7万台，同比-8%；第4周的日均厂家批发销量是5.7万台，同比-26%。

（来源：乘联会）三月份新势力交付辆表现亮眼：蔚来2021年3月交付7,257台，同比增长373.4%，再创单月交付数新高；第一季度累计交付20,060台，单季交付首次突破两万台。

理想ONE3月份交付4900辆，同比+238.6%/环比+113%；2021Q1累计交付12579辆，同比增长334.4%。

小鹏汽车3月总交付量5,102台，环比增长130%，同比增长384%；一季度总交付量达13,340台，成为小鹏汽车历史最高的季度交付成绩。

本周市场：板块跑输沪深300，商用载货车板块表现较强本周A股汽车板块（申万一级行业）+1.58%，表现弱于沪深300（+2.45%），在28个申万一级行业中排名第13位。

细分板块中，商用载货车+4.79%、乘用车+2.16%、汽车服务+1.63%、汽车零部件+1.12%、其他交运设备+0.95%、商用载客车+0.19%。

重点企业本周表现：A股：中鼎股份（-6.52%）、比亚迪（+2.85%）、长城汽车（+8.90%）、上汽集团（-0.10%）、长安汽车（+1.65%）、广汽集团（-1.18%）、华域汽车（+1.15%）。

H股：比亚迪股份（+0.28%）、吉利汽车（+0.49%）、长城汽车H（+8.90%）、广汽集团H（-0.45%）、中国重汽（+5.86%）。

美股：特斯拉（+6.96%）、蔚来（+9.77%）、小鹏汽车（+14.97%）、理想汽车（+6.54%）。

投资建议：乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。

汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。

乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉;零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

风险分析：房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。