光大证券-非银金融行业周报：互联网人身险财险分化，券商板块关注度逐渐提升-210405

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本周行情回顾：本周(3月29日至4月2日)上证综指上涨1.9%，深证成指上涨2.6%，非银行金融指数下跌1.0%，其中保险指数下跌1.4%，券商指数下跌0.8%，多元金融指数下跌0.7%，恒生金融行业指数上涨0.6%。

2021年初至今，上证综指累计上涨0.3%，深证成指累计下跌2.4%，非银行金融指数累计下跌11.9%，落后上证指数12.2pts，落后深证成指9.5pts。

行业观点：本周(3月29日至4月2日)日均股基交易额为7812亿元，环比下跌3.44%。

截至2021年4月2日，融资融券余额16540亿元，环比上涨0.29%，占A股流通市值比例为2.57%。

2020年四季度保险消费投诉增长，互联网人身险、财险分化明显4月1日，银保监会发布《关于2020年第四季度保险消费投诉情况的通报》，2020Q4保险消费投诉26688件，同比增长22.82%。

我们认为：险企应优化保险业务流程、理赔，增强保单处理的时效性和准确性，提高服务效率，优化用户体验，降低投诉率。

近日，中保协发布了2020年互联网人身保险和互联网财产保险的市场分析报告，互联网人身险强势，而财险走弱。

人身险方面：1）仍保持“渠道合作为主、保险公司官网自营为辅”的经营模式；2）互联网健康保险持续六年保持增长趋势，且占比不断提升。

我们认为：在老龄化程度不断加深、全民健康保健意识提升的大背景下，保险逐步回归保障本质，预计互联网健康保险将延续增长态势。

财险方面：非车险业务的发展持续优于车险业务，非车险保费规模占比超七成。

其中意健险在线上化销售的趋势中表现更好，保费规模跃居互联网财险首位。

我们认为：随着人均收入水平的不断增长，居民的保障意识逐步提升，将更加注重保障需求；叠加互联网的不断普及深化，预计意健险一类产品的销售将会持续增长。

本周保险股有所下跌，重疾险需求释放接近尾声，预计4月总体新单小幅承压，利率端下行空间有限，易上难下，易涨难跌；3月以来部分险企估值已有调整，性价比提升，预计4、5月份险企估值或将进一步修复，持续推荐低估值且业绩有望超预期的中国平安、中国太保和新华保险。

券商板块关注度逐渐提升，板块估值有望得到修复本周公布2020年年报的券商中，中金、海通表现亮眼，2020年分别实现营业收入237/382亿元（YOY+50/10%），归母净利润72/109亿元（YOY+70/14%）；中金公司归母净利润大幅增长，投行业务及投资收益推动收入上行；海通证券投行IPO及经纪业务稳健增长，投资收入短期承压。

短期内券商板块估值承压，但中长期来看资本市场改革叠加年报期间证券公司良好的业绩表现，行业α相对优势持续加深，券商板块的关注度逐渐提升，板块估值有望得到修复。

继续看好券商板块中综合实力突出及合规风控体系健全的龙头券商华泰证券及中信证券后市的补涨机会；同时在财富管理大时代下，继续看好赛道独特的互联网龙头券商东方财富。

投资建议：保险：推荐中国平安（A+H），中国太保（A+H），新华保险，中国人寿；券商：推荐中信证券（A+H），华泰证券（A+H），东方财富；风险提示：宏观经济增速大幅下行、市场大幅波动、政策改革推进不及预期。