国信证券-心动公司-2400.HK-夯实自研，加强黏性，短期承压-210405

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20年业绩符合预期，加大研发致短期业绩承压2020年全年公司实现营收28.48亿（+0.3%），归母净利润0.09亿（-97.4%)。

游戏营收23.32亿（-2.0%），毛利率46.8%（-10.6pct），总额基准收入占比提升导致渠道佣金、研发分成提升。

信息服务营收5.16亿（+12.2%），毛利率85.5%（-3.1pct），月活用户数增加推动TapTap营收增长。

独占内容推动TapTapMAUs高增长2020年全年TapTap国内平均月活用户2570万，较去年增长780万，海外平均月活用户480万，较去年增长370万（海外尚未商业化）；TapTap游戏下载量达4.1亿（+15.8%）。

公司通过游戏研发和发行为TapTap提供最优质的独家内容，靠独家内容驱动TapTap用户增长，靠TapTap自身的产品及运营优势留下用户，然后再通过TapTap反哺第三方内容创作，产生更多优质内容，继续驱动TapTap进一步成长。