华福证券-商业贸易行业周报：消费者代际切换至Z世代，国货化妆品“群众基础”扎实-210402

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本周观点消费者代际切换至Z世代，国货具备一定的“群众基础”。

我们认为Z世代人群的消费能力、民族自信感与对美妆的较高消费投入，为我国的国产化妆品企业的发展提供了一定的消费者基础。

Z世代具备以下三个特征：1）消费能力较强。

Z世代的父母们基本上是60年代末或者70年代，赶上我国1978年的改革开放时期，这也使得“Z世代”是物质环境较为宽裕的一代。

根据艾瑞咨询的统计，我国95后的月均消费额在3017元/月；2）Z世代民族自信感较强，不易盲从大牌，对国货不易产生偏见；3）Z世代注重颜值，是美妆消费的主力军。

根据唯品会2018年数据显示，70后在美妆的消费上增长55%，80后的增长率是90%，90后增长率为202%，95后增幅高达347%。

在美妆人群年龄分布中，30岁以下人群占据了80.1%的份额，其中24岁以下人群占据54.2%。

建议投资者关注品牌沉淀较久的国货化妆品龙头企业：珀莱雅、上海家化；以及处于高成长赛道的医美龙头企业：爱美客、华熙生物。

另外，我们认为随着国内新冠病毒疫苗接种的逐步铺开，以及即将到来的五一节假日与在海口举办的消博会，海南免税业有望迎来更进一步的利好，建议投资者关注免税板块，具体标的为：中国中免、王府井。

市场表现本周商贸零售（中信）指数收于3,966.71点，下跌0.52%，年初以来下跌1.16%，板块一周表现跑输沪深300。

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