财信证券-蒙娜丽莎-002918-经销+地产工程“双轮驱动”，规模持续扩大-210405

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公司发布2020年年报：2020公司实现营收48.64亿元，同比上升27.86%；实现归母净利润5.66亿，同比上升30.89%。

其中第四季度实现营收15.28亿，同比上升35.44%；第四季度实现归母净利润1.88亿元，同比上升45.48%。

2020年实现经营性现金流流入5.76亿元，第四季度流入7.18亿元。

陶瓷板、薄型陶瓷砖较快增长，地产端规模持续扩大：产量上来看，公司瓷砖生产量1.14亿平，同比上升37.17%；瓷砖销量1.01亿平，同比上升28.8%。

从产品上来看，公司本年瓷质有釉砖销售额28.41亿元，同比上升32.57%，占营收比重58.4%，较去年上升2.07个百分点；陶瓷板、薄型陶瓷砖销售额6.58亿元，同比上升49.82%，占营收比重13.53%，较去年上升1.98个百分点。

渠道上来看，公司经销渠道销售额26.59亿元，同比上升18.03%；地产战略工程销售额21.11万元，同比上升36.64%。

经销渠道下半年摆脱疫情影响实现快速增长，通过渠道下沉，快速向乡镇级市场渗透，加快门店建设、门店升级和网络布局；加大陶瓷大板、陶瓷岩板、陶瓷薄板的市场推广和应用；B端来看，公司目前已与碧桂园、万科、保利、中海、融创、龙湖、世茂、金科等近100家大型房地产商建立战略合作关系，随着地产商集中度的进一步提升，公司B端业务有望保持高增速。

毛利率稳中有升，产线投产助力规模效应释放：2020年执行新收入准则，原确认为销售费用的运输费用、切割加工费，计入合同履约成本。

如不考虑该因素影响，2020年瓷砖毛利率同比稳中有升。

报告期内，广西藤县基地第一期工程第一阶段4条生产线全面投入生产，日新增产能超9万平方米，广西藤县基地第一期工程第二段3条智能化先进生产线和广东西樵基地的3条特种高性能绿色陶瓷板生产线即将投产，公司在产能供应上将得到进一步保障，在产能大幅攀升的同时，产品结构更趋合理，生产供应更趋灵活，规模化效益显现。