光大证券-金属行业高频数据周报：螺纹价格创2008年9月以来的新高、利润处于历史中高位-210405

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流动性：美联储总负债自3月以来首次回调，BCI融资环境指数显著回调。

（1）创业板指数与BCI中小企业融资环境指数在2014年以后存在较强的相关性，2021年4月1日值为47.48，环比上月-4.58%，是最近3个月的首次回调。

根据2014年以来的经验，这将不利于创业板的表现；（2）美联储总负债：美联储总负债是影响全球流动性的重要指标，本周值为7.65万亿美元，环比-0.40%；在历史高位首次回调。

基建地产链条：螺纹价、利润继续上涨。

（1）本周全国高炉、水泥、石油沥青、全钢胎产能利用率/开工率环比分别-1.38、+4.7、+1.7、+0.14个百分点，全钢胎产能利用率继续创同期新高，接近历史最高值；石油沥青开工率则创2019年以来的同期新高。

（2）本周价格变动：螺纹+3.73%、水泥+1.26%、橡胶+0.19%、焦炭-4.76%、焦煤+2.07%、铁矿+1.45%。

长流程螺纹钢利润本周为785元/吨，环比+175元/吨；上海螺纹钢价已至5010元/吨，创2008年9月以来的新高。

工业品链条：铜铝价格高位继续回调；全国PMI新订单再创近8年以来的高值。

（1）PMI新订单：全国PMI新订单指数是诸多工业品价格的领先指标，2021年4月为53.6，环比+2.1个点，大幅回暖，达到近8年以来的第三高位；（2）主要大宗商品价格表现：冷轧钢+3.16%、铜-0.14%、铝+0.52%，铜铝价格小幅回调，但价格仍处高位，冷轧钢板毛利896元/吨，环比上周+175元/吨，自2月反弹后继续上涨；（3）本周氧化镨钕价格为58.25万元/吨，环比-0.85%。

出口链条：全球PMI新订单值回暖，处于疫情后历史最高值。

（1）CCFI综合指数本周为1,871.78点，环比+0.44%，自2月下滑后首次反弹，仍处于历史极高水平；（2）2021年3月，全球PMI新订单值为55.80，环比+1.80个百分点，处于疫情后历史最高位。

比价关系：螺纹与铁矿价格比值继续上涨。

（1）上海冷轧钢和热轧钢的价格差本周五达320元/吨，环比-160元/吨，延续下滑趋势，已至历史低位；（2）新螺纹和铁矿的价格比值本周为4.47，延续上涨（10年最低为3.52）；（3）高低品铁矿石的溢价幅度本周五仍仅为23.37%;（4）伦敦现货金银价格比值在回落至71倍。

（5）焦炭和焦煤的价格比值为1.63，自2月高点以来延续下滑。

估值分位：周期板块涨幅第一名是航运(+5.17%)，石油化工、工业金属跑输沪深300指数；主要周期板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位（2012年以来）：石化7.88%、房地产5.49%、普钢23.19%、煤炭8.87%、航运28.08%、工业金属21.33%、水泥19.68%、化工75.99%、商用货车96.46%、工程机械78.33%。

投资建议。

碳中和将在中长期抑制碳排放量大、高耗能的钢铁、电解铝、石墨电极、硅铁等行业的供给，改善供求关系前景。

从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度来看，周期股面临共振的投资机会。

建议关注标的：华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。

风险提示。

根据历史数据得出的相关性失效的风险；宏观政策调整的风险；公司经营不善风险。