大有期货-月度分析报告：高需求驱动，钢价偏强运行 -210406

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摘要钢材：下游需求恢复叠加供应减量，成材供需格局向好，库存拐点已现，限产利好发酵下近期强势走势会延续。

不过，螺纹终端需求表现未超预期，库存降幅一般，高供应和高库存基本面格局未变，高位钢价上行仍需强劲需求配合，若需求释放不及预期，届时需注意价格下行风险。

热卷基本面相对较好，且唐山全年限产预期带来供应扰动，给予价格支撑，但需要注意随着热卷价格的持续走高，下游对热卷高价会有所抵触，价格上行驱动趋弱。

铁矿石：矿市供需格局持续走弱，限产扰动下国内矿石需求显著减量，相对利好则是海外需求如期恢复，但难弥补唐山全年限产所带来需求减量。

与此同时，矿石供应季节性减量不显著，矿商发运持续高位，且高位矿价下海外矿山生产、复产积极。

总的来说，唐山超预期限产使得国内矿石需求受到冲击，外需回升难弥补内需减量，同时矿石供应逐步回升，前期供需紧平衡格局将转为平衡，高位矿价承压偏弱运行，但考虑期价已深度贴水，且国内钢厂利润较好，一旦限产放松带来需求改善，届时需注意价格反弹风险。

风险提示：需求表现不及预期，限产不及预期，宏观环境恶化，原料供应受阻。