华创证券-领益智造-002600-2020年报&2021年Q1业绩预告点评：20年业绩符合预期，21年扬帆再启航-210406

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事项：公司于3月31日发布20年年报：20年实现营收281.43亿元（YoY~17.67%），归母净利润22.68亿元（YoY~19.59%），符合业绩预告归母净利润区间22.5亿元~23.0亿元。

领益科技实现归母净利润25.45亿元（YoY~3.32%），扣非净利润24.14亿元，业绩承诺完成率107.60%。

21年Q1业绩指引：21年Q1归母净利润区间4.46亿元~4.69亿元（YoY~587.83%-623.50%），剔除上年同期业绩补偿股票公允价值变动损失及处置子公司相关损失的影响后，较上年同期增长35%至42%。

评论：领益科技支撑公司业绩增长，20年圆满完成业绩对赌。

领益科技实现归母净利润25.45亿元（YoY~3.32%），扣非净利润24.14亿元，较原承诺业绩22.43亿元超出1.70亿元，业绩承诺完成率107.60%。

2017-2020期间，领益科技最终业绩承诺完成率为124.22%，圆满完成重组并购对赌条件。

领益科技深度布局消费电子精密结构件业务，20年受疫情影响消费电子终端出货量出现负增长状态，21年疫情影响弱化，终端市场有望触底反弹，领益科技料将稳定增长。

内部整合顺利，各版块良性发展。

东方亮彩：20年东方亮彩预计实现净利润1.2亿元，符合业绩预告预期（预期区间1.2亿元~1.3亿元），去年同期亏损1.9亿元，同比增长163.52%-168.81%，成功实现扭亏为盈。

赛尔康：已于20年Q4实现单季度的扭亏为盈，受疫情影响，赛尔康上半年亏损较多，虽下半年业绩突出，但全年仍呈现亏损状态。

江粉磁材：公司通过技改和导入自动化产线，软磁业务生产效率大幅提升，该板块20年Q4单季度扭亏为盈。

展望2021年，消费电子终端市场复苏，各业务板块有望保持20年H2良好势头，为公司整体业绩增长做出正贡献。

聚焦主营业务，致力于打造一体化制造平台型企业。

公司于2020年成功剥离帝晶光电及江粉高科业务板块，成功完成瘦身，进一步聚焦北美大客户相关业务。

公司为打造一体化制造平台，完善自身FATP业务能力，采取多维布局方式：1.与光弘、华勤合作在越南成立合资公司，布局手机组装业务；2收购伟创力珠海厂，增强自身FATP技术和产能储备；3.赛尔康于20年Q3量产20W快充，并配合客户进行更高规格快充研发；4.公司积极布局北美大客户无线充电模组业务。

盈利预测、估值及投资评级。

我们维持预测公司21~23年归母净利润为33.02/43.34/51.34亿元，每股盈利为0.47/0.61/0.73元，对应估值18/14/12倍。

我们参考板块龙头估值，给予公司2021年市盈率30倍，维持目标股价14.10元，维持“强推”评级。

风险提示：新冠疫情影响，贸易战加剧，扩产速度不及预期。