中银国际-化工行业周报：磷肥价格维持高位，“两化合并”打造化工巨头-210406

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旺季来临，需求继续修复。

化工行业库存整体绝对水平仍然较低。

预计四月份大部分化工品价格仍将维持高位。

短期建议把握一季报超预期行情，中长期仍关注优质龙头企业。

行业动态：本周跟踪的101个化工品种中，共有39个品种价格上涨，33个品种价格下跌，29个品种价格稳定。

涨幅前五的品种分别是磷矿石、纯苯、苯乙烯、离子膜烧碱（30%折百）、液氯；而跌幅前五的品种分别是电石、丁二烯、聚合MDI、纯MDI、软泡聚醚。

本周原油价格整体波动幅度不大，前半周缺乏消息指引，等待OPEC+会议对原油供应端的决议。

美东时间4月1日，OPEC+意外决定逐步增产，国际油价一度转跌，但随后市场意识到了“克制性”增产以及夏季需求旺盛总体仍偏利好，WTI原油、布伦特原油期货随后再度走高。

WTI原油收于61.24美元/桶，周涨幅0.44%；布伦特原油收于64.65美元/桶，周涨幅0.34%。

4月初一铵高端价格零星下滑，多数企业挺价运行。

东北地区采购需求结束，价格疲软回调。

夏肥需求方仍在观望当中，出口市场放缓。

企业库存低位，加之成本支撑，一铵价格预计有望在高位维持。

春耕期间西南地区云天化60%粉状报价2600元/吨。

贵州磷化60粉铵报价2500元/吨，供应紧张。

二铵市场类似，东北、新疆等地区春耕用肥进入尾声，今年整体二铵处于供应紧张状态。

春耕期间，64%二铵工厂主流出厂成交价3000-3100元/吨，东北市场主流批发价3250-3350元/吨；新疆市场主流批发价3250-3400元/吨。

相对2020年春播市场有800元/吨的涨幅。

一季度二铵国际FOB价格直线上涨，从季度初的390-400美元/吨,涨至560-580美元/吨，涨幅约160-190美元/吨左右；3月中旬拐点出现，二铵FOB价格稳中下滑；季度末，中国二铵FOB530-550美元/吨。

经报国务院批准，中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司实施联合重组，整体划入新设公司。

新公司涵盖生命科学、材料科学、基础化工、环境科学、橡胶轮胎、机械装备、城市运营、产业金融等业务领域，此次联合重组将更好地整合资源、发挥协同效应，打造世界一流的综合性化工企业，合并后新公司企业规模有望跻身全球能化企业前十，两大集团旗下多家上市公司有望受益。

投资建议：本月观点：3月份，过半数产品价格上涨。

截止3月25日，国际油价环比上个月下跌3.9%，跟踪的产品中约58%化工产品价格环比上个月上涨，其中涨幅超过10%的产品占比20%。

与2020年同期相比，约84%的化工产品价格同比上涨。

旺季来临，需求继续修复。

根据微观数据大致判断，随着开工率提升，大部分产品库存最低点已过，但库存绝对水平仍然较低。

预计四月份绝大部分化工品价格仍将维持高位。

市场方向不明，且波动加剧。

我们认为，经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。

短期建议把握一季报超预期行情，中长期仍关注优质龙头企业。

本月金股：联化科技。

风险提示1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。