南华期货-有色金属（锌）周报：高位震荡，区间操作-210405

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宏观：宏观上，周内美国经济数据偏暖，且月末的中国最新PMI数据表现亮眼，提振市场资金多头信心。

同时，美国总统拜登在周四正式公布了超过2万亿美元的一揽子基建和经济刺激方案，宏观市场情绪转暖。

供给：1-2月矿进口量不及预期，预计3-4月矿进口仍处于低位，5月将有所回升。

另外由于内蒙古“能耗双控”的影响，当地矿山生产及复产均受到限制，未来关注内蒙矿山复工复产情况。

内外均不及预期下，锌矿紧缺持续，国产矿加工费录跌。

而由于限产、矿紧缺等因素的影响，冶炼厂检修减产量明显提高，3月产量预计将低于50万吨。

需求：镀锌订单尚无明显增量，下半周锌价回落，企业逢低采买热情较高，大厂基本满产，镀锌管订单稳中有升，但产销尚未达到平衡，成品库存压力仍然较大，但原料价格高位，部分企业上调加工费出货；进入4月，环保影响结束，叠加终端开工仍处于逐步回暖期，消费端预计仍有增量，下游企业低价采购仍较好，锌锭社会库存持续录减。

库存：截至4月2日，SMM七地锌锭库存总量为23.35万吨，较上周下降14500吨；截至4月2日，上期所锌锭库存较上周减少5341吨至113125吨，LME锌库存为270500吨。

截至3月19日，上海保税区锌锭库存为5.07万吨，较上周下降1000吨。

观点：国产加工费仍将延续3月跌势，空间相对有限，短期冶炼厂生产成本继续提高，将对锌价形成强支撑。

由于内蒙古“能耗双控”的影响，当地矿山生产及复产均受到限制，未来关注内蒙矿山复工复产情况。

消费上，3月整体消费好于市场预期，各版块逐步提高产能利用率，带动锌锭社库超季节性去库，3月去库达1.98万吨；进入4月，环保影响结束，叠加终端开工仍处于逐步回暖期，消费端预计仍有增量，锌锭社会库存预计持续录减；但市场也担忧出口退税政策、原料高价导致订单走弱等因素将影响4月消费。

综上，锌整体基本面多空仍有分歧，短期震荡为主，重点关注消费和出口情况。