兴证期货-豆类油脂月度报告：种植面积不及预期，油脂震荡筑顶-210406

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行情回顾3月豆油冲高后回落，顶部逐渐形成；国内经济活动逐步恢复，对油脂需求利好。

随着经济的好转，全球能源价格出现了大幅上涨，市场对未来生物柴油需求利多。

国内油厂开工率维持季节性正常偏低水平，豆油的供应偏少，导致豆油库存持续走低。

中国进口美豆数量小幅增加，对美豆消费利好。

巴西大豆收割顺利，产量将创历史新高，阿根廷出现一定降雨，产量维持在4400―4600万吨的预估区间。

棕榈油产量季节性走高，供应将大幅增加，马来和印尼政府正积极应对，给棕榈油价格带来支撑。

国内进口棕榈油库存大幅下滑，未来会增加棕榈油进口数量。

后市展望及策略建议进入4月以后，豆油消费需求仍处于相对淡季，对油脂价格利空。

美国即将进入种植季节，美国农业部预测美豆种植面积远低于市场预期，导致库存偏紧预期给价格带来支撑；但后期仍需关注农户实际种植面积。

巴西和阿根廷大豆产量即将确定，对市场价格影响减小。

国内豆油需求逐步下滑，不利于价格走高。

东南亚棕榈油需求增加。

综合来看，油脂绝对价格处于历史高位，短期将维持顶部区域震荡，建议观望。