东吴证券-金工&机械专题报告：富国中证细分机械设备产业ETF投资价值分析，顺周期+新兴成长的双重机会-210406

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投资要点盈利驱动，机械板块长期具备超额收益。

机械行业作为制造业的代表，投资机会即存在于传统周期的风起，也存在于新兴成长行业的崛起。

2005年1月4日至2021年4月6日，中证全指机械指数收益率为660.11%，细分机械为717.00%，中证800机械为651.05%，大幅高于同期上证指数收益率180.26%，沪深300收益率423.03%。

2019年以来，机械行业估值稳定于历史中位数水平，板块上涨主要由盈利而非估值推动。

截至2021年4月6日，细分机械指数PE-TTM为38.38倍，处于历史分位点中等水平（72.01%）把握顺周期+新兴成长的高端制造机会。

（1）顺周期：国产替代进程加快，双循环推动传统制造业升级，顺周期板块盈利持续超市场预期。

①工程机械：行业周期弱化，数字化、全球化推动龙头业绩估值持续双升；②油服：行业周期复苏，国内能源政策保供支撑；③机床：十年更新周期+竞争格局优化，国产企业迎黄金发展期。

（2）新兴成长：能源革命带来机械设备新机遇，高技术产业的长期逻辑以及碳中和引领的能源革命，或将带来更长的资本开支周期。

①锂电：电池进入扩产高峰，龙头设备厂最为受益；②光伏：行业景气高涨，技术迭代带动设备更新换代；③半导体：行业资本支出扩大+国产替代，国内设备商迎发展良机；④工业自动化：疫情加速制造业企业的“机器换人”+国产替代机会；⑤激光：制造业复苏背景下，激光行业进入新一轮高增长周期。

中证细分机械设备产业主题指数历史表现。

细分机械指数从细分机械产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股，反映沪深两市机械细分产业股票的整体走势。

①市值分布上，大市值股票数量少且权重占比高。

②行业分布上，重点覆盖电力设备及新能源、机械等行业，行业分布集中。

③估值指标上，当前估值处于中等水平。

④收益表现上，近3年夏普比率1.01，长期风险回报比高。

⑤盈利增长上，净利润与主营收入双升，指数成长性较强。

⑥重仓股上，成分股集中度较高，指数进攻性强。

富国中证细分机械设备产业ETF即将上市。

富国中证细分机械设备产业ETF是富国基金管理公司旗下一款待上市的被动指数型基金产品。

基金发行日期为2021.3.22，基金经理为蔡卡尔女士。

目前基金市场中还没有上市以细分机械指数为基准的ETF基金，富国中证细分机械设备产业ETF作为探索者与领先者，能够很好满足投资者对机械产业投资的需求，帮助投资者寻求细分机械领域长期收益。

风险提示：宏观周期性波动风险，下游固定资产投资不及我们预期，工程机械行业周期性下行风险，新能源车的销量低于我们预期，锂电池行业发展不及我们预期，半导体设备国产化进展不及我们预期，光伏行业技术更迭及下游扩产不及市场我们预期，油价波动风险，所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。