南华期货-2021年2月消费数据点评：莫让浮云遮望眼-210319

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　　核心观点:
　　1、2020年末秋冬疫情的反扑打断了消费持续修复的节奏，2021年开年在低基数效应下消费同比数据飙升至30%以上，但透过幻影可以发现尽管同比数据重回复苏通道,但仍旧低于疫情前水平,而且环比表现较2017-2019年也仍旧偏弱，延续2021年国内宏观经济展望的观点，疫情阴霾对消费的冲击仍未根本性消除。
　　2、进入二季度,预计随着天气渐暖、疫苗接种率的抬升，随着接触性消费的放开，预计消费倾向较一季度有所回升并将重现2020年年初以来的回升态势，居民可支配收入延续复苏态势，随着低基数效应逐渐褪去，消费同比数据预计略有回落，但剔除低基数效应后的环比表现更加值得期待。对于2021年全年的预测维持不变，在低基数效应、经济内生动力增强以及全面促进消费的政策支持等多因素影响下消费呈现15%以上的增长。
　　风险提示:疫苗接种进度不及预期中国宏观政策调整超预期