国信证券-恒力石化-600346-业绩大增，民营大炼化优势凸显-210407

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事项：公司发布《2020年度业绩快报》和《2021年一季度业绩预增公告》，2020年实现营收1524亿，同比+51%；归母净利润135亿，同比+34%。

2021Q1预计归母净利润41亿，同比+93%。

国信化工观点：1）业绩大增彰显一体化规模优势和抗风险能力；2）受益油价回暖和海外恶劣天气影响，21Q1化工品价格走强利好公司业绩提升；3）纺织服装出口回暖，涤纶长丝盈利提升；4）在手项目保障盈利稳定增长。

预计公司20-22年归母净利润135/155/175亿元，EPS为1.92/2.20/2.49元/股，当前股价对应PE为15.5x/13.5x/11.9x，维持“买入”评级。

风险提示：化工品价格波动风险，在建项目进度不达预期，疫情导致需求复苏的不确定性。