方正中期期货-金银日报-210406

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周二贵金属窄幅震荡，沪金下跌0.15%至367.30元/克，沪银上涨0.29%至5219元/千克，金银比回落，人民币汇率延续贬值都对内盘的价格有所支撑。

上周五美国非农数据远超预期达到78万人，但薪资增长速率下降，从相关板块表现看美国经济的复苏热度较高，市场在经济刺激和加税过程中反复，预计将呈现震荡上扬的态势，美元走强、美股走强、美债收益率走强的大体方向没有改变。

相对于美国市场，非美地区会额外受到汇率冲击，外部资金回流推高美元进而继续推高美债收益率。

从市场结构上看，美债收益率的高点仍没有到来，美债收益率创新高的情况下市场交易货币政策转势的预期增加，进而导致贵金属持续承压逻辑上看，美债收益率的高位反复让贵金属有所缓和，预计后续行情即使有反弹，也易反复，市场的多空博弈在加剧。

相对于前期市场的单边下跌当下进入宽幅震荡的行情，操作难度增大，操作策略上面相对谨慎。

截至3月30日，Comex金非商多头持仓环比增加679张至263453张，非商空头环比增加7218至95929张，黄金空单持仓量达到近期峰值，Comex白银非商多头环比减少3755至66502张，非商空头环比减少1646张至37532张。

近期多头和空头头寸同步增长，净多头继续降低，说明市场依旧对黄金的普遍不看好，不过结合汇率看内盘黄金依旧有配置价值。

推荐策略：我们维持看多金银比至80，当下69.7，白银仍有下行空间，美债收益率新高后小概率会使得贵金属继续深跌，预计黄金1650-1675将成为重要的牛熊分界关口，考虑到整个市场都在交易通胀，应该有逢低做多的机会。

上方可能关键位置在1860和1900两个点位，不过对于短期投资者应该将目光聚焦于1800附近。

白银已经呈现向下跌破的行情，但无论内外盘走势都非常纠结，我们认为从图形上看白银向下的概率仍远大于向上概率，下方的支撑区在21-22美元/盎司。

相对而言当下的位置偏贵，但由于有色的行情反复性很强我们对于单边做空也不是很推荐。

更加推荐投资者等候白银真的深跌下来敢于买，沪银下方目标位4800-5000元/千克。