华西证券-极米科技-688696-一季度业绩超预期-210407

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事件概述公司发布2021年第一季度业绩预增公告，预计2021年第一季度实现归母净利润约为8484.97万元，与上年同期（未经审计）相比，同比增长96%左右，超预期。

主要原因是由于21年第一季度公司产品销量保持增长，带动营收增长；同时，产品的自研光机率持续提高和产品定价策略带动毛利率提高。

分析判断:1）自研光机比例持续提升，未来或100%自研。

2019年，极米实现光机技术自主化并逐步导入量产，2020年上半年自研光机占比达58.72%，较2019年的7.92%实现大幅提升。

同时叠加强大的算法和系统开发能力，铸成其强大壁垒。

2）自主生产比例逐步提高，产品质量保障性增强。

极米智能微投和激光电视自主生产占比逐年提高，2020年上半年自主生产产量占比分别达到41.38%和30.28%。

3）海外市场持续拓展，目前已获得谷歌独家授权，同时与奈飞的商务合作也在积极推进中。

极米生态系统逐渐完善，更有利于打开国际市场。

投资建议预计2021-2023年收入分别为41.60亿元、57.62亿元和74.55亿元，同比增速47.1%、38.5%和29.4%；实现归母净利润分别为4.64亿元、6.71亿元和8.45亿元，同比增速72.5%、44.6%、26.0%，维持盈利预测不变，暂不给予评级。

风险提示海外拓展不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期。