方正证券-极米科技-688696-2021Q1高销量带动业绩增长超预期，自研光机颇见成效-210406

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事件：2021年4月6日，公司发布了2021年第一季度业绩预告，2021年一季度预计实现归母净利润8,484.97万元，去年同期盈利4,324.61万元，同比增长96.2%；扣除非经常性损益净利润8,320.91万元，去年同期为4,088.57万元，同比增长103.5%。

事件点评：第一季度高销量带动业绩增长超预期，自研光机颇见成效公司2021年一季度公司预计实现归母净利润62,267.15万元～73,255.47万元，同比增长24.05%～45.94%，整体呈现增长态势。

较去年一季度出现大幅增长主要由于1）智能投影行业高速发展，市场需求旺盛；2）产品销量高增长，带动营收高增长；3）公司自研光机率持续提高和产品定价策略带动毛利率提高。

在智能投影领域领跑行业，自研光机生产扩大提升盈利能力公司业务主要聚焦于智能投影产品，包括智能微投、激光电视和创新产品，投影产品在2020年度中营收贡献占比超过93%，公司自2018持续保持中国投影设备出货量市场第一地位。

公司围绕产品生产核心设备光机进行持续的自主研发，随着公司光机技术的进一步成熟以及公司自主生产能力的不断提升，公司保障产品稳定出货以及品质，并带动毛利率进一步提升。

互联网增值业务初具规模，高毛利成为新的营收增长点公司互联网增值服务包括应用分发与影视内容服务，业务模式类似AppleStore。

2019年公司互联网增值服务业务营收达0.2亿元，同比增速为72%，毛利率高达89%。

业务初具规模，增速快，盈利强，潜力足。

作为内容产品，公司互联网增长服务边际成本极低且其成长不受硬件增长曲线限制，高增速能够增厚公司业绩、高质量能够增强硬件粘性，发展潜力巨大。

投资评级与估值我们预计,公司2021年~2023年实现净利润分别为3.28、5.69、8.24亿，分别对应PE为49.30、29.71、20.74，维持“推荐”评级。

风险提示1.宏观经济等因素导致投影设备、激光电视需求低于预期。

2.中美贸易争端持续发酵，导致公司原材料采购困难或成本大幅上升。

3.市场竞争加剧，产品降价导致公司增速放缓风险。