中泰证券-“抄作业”系列一：中欧价值智选回报（166019.OF）-210406

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抄作业系列简介：1、本系列旨在利用模仿组合（MimicPortfolio）技术，利用基金的净值曲线，得到该基金的模拟组合，从而为观察市场上优秀基金的选股、行业配置等方面提供技术手段，也为其它基金组合的配置提供参考。

2、模仿组合完全基金净值曲线拟合，不排除不准确的情形，仅供参考。

3、文中Brinson归因分析基于的持仓也是基于模仿组合而不是真实组合。

◆风险收益情况从基金收益率情况来看，中欧价值智选回报近一年收益率为86.18%，其收益显著超越业绩基准，夏普比达3.22，远超市场主要指数，表现强劲。

◆定价分析近一年中欧价值智选回报在Fama五因子下的年化alpha高达23.70%；最近两年的年化alpha亦达到22.39%且显著，暴露在RMW因子下的程度最高。

◆模仿组合我们借助跟踪误差最小化下的模仿组合技术，拟合基金的近期收益率曲线，得到估计的重仓股为：喜临门、平安银行、久立特材、宁波银行、曲美家居、永福股份、开尔新材、海思科、华侨城A。

◆业绩归因我们借助人工智能下的模仿组合技术，得到拟合的基金近期持仓，并进行业绩归因。

结果显示，近三个月来，基金的前五大重仓行业依次为轻工制造（17.77%）、化工（12.35%）、银行（11.19%）、公用事业（7.86%）。

轻工制造、化工、医药生物、建筑材料、房地产等行业对组合超额贡献较大。