长江期货-铁矿石月报-210402

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月度观点◆主要逻辑供应端澳巴发运整体上处于近年中高水平，同时非主流矿受高价刺激发运持续处于高位，到港量维持在近年较高水平，供应整体维持中高水平。

需求端，在环保限产等政策影响下，部分地区钢厂开工率降低，使铁水产量下滑，但符合条件的钢厂生产处于高负荷状态，最近铁水产量见底回升也是佐证，在政策不进一步扩散的情况下，矿石需求短期进一步下行空间有限。

钢厂在前期观望心态下库存有所下降，后期有补库需求，港口库存仍小幅在上升，当前处于近年中值水平。

当前矿石现货价格保持高位，基差偏高，随着05交割临近，在现货销售持续较好、成材利润偏高的情况下，盘面恐难有单边下行行情，建议05以震荡偏弱思路对待。

而碳达峰政策的具体落实以及铁矿中长期过剩的格局仍需要较长时间验证，注意09合约的悲观修复。

◆操作策略钢铁企业：调节入炉配比，增加国产矿使用量贸易商：可注意期现基差回归的机会投机者：05合约短期震荡偏弱，09合约或有阶段性修复悲观预期的可能◆风险关注点1、国内钢厂生产韧性，矿山增加检修（上行风险）2、钢厂环保限产、矿山恢复超预期（下行风险）。