华创证券-可转债3月月报：个券价格分化收敛，增加业绩关注度-210407

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分化收敛，增加业绩关注度Q1季度可转债市场价格分化有所收敛，平均估值企稳震荡回归至2017年以来的40%分位数附近，低价个券修复，下修频发。

3月份权益市场小盘股指数走势强于大盘指数，低估值行业上涨。

4月份预计市场仍将震荡为主，中上旬业绩预告带来的季报行情或仍将驱动反弹，加强对盈利增长稳健且估值相对不高标的关注度，后半月需关注4月份政治局会议对经济和政策的定调。

转债层面，年报季前的发行高峰已经开启，且新发个券资质强于1月份和2月份，供给较大，正股预期不明确情况下，预计4月份转债贝塔行情仍难预期，市场以个券结构性行情为主。

正股业绩角度，建议关注周期品、可选消费、计算机、电子、通信等Q1季度业绩有望实现增长的板块个券，以及业绩拐点或已现的银行板块个券。

行业景气度角度，建议关注碳中和大主题下的公用事业、环保以及新能源等板块标的。

综上所述，个券方面，我们建议关注：（1）业绩角度建议关注化工行业利民转债、金能转债、齐翔转2等；有色钢铁行业华菱转2、金诚转债、紫金转债、明泰转债、嘉元转债等；汽车行业贝斯转债、双环转债等；轻工行业造纸相关标的。

科技行业关注淳中转债、朗新转债、洁美转债、大族转债、中天转债等。

银行板块持续受益于经济基本面修复，业绩拐点或已过去，建议关注光大转债、苏银转债、青农转债以及待上市的杭银转债等个券。

（2）行业景气度层面，碳中和中长期规划下，一是关注能源端的福能转债、核能转债、运达转债、东缆转债、天能转债等；二是关注产业和消费端的环保行业个券如伟20转债、维尔转债、长青转债、龙净转债等。

（3）低价个券建议结合正股基本面和正股波动率进行筛选。

建议关注城地转债、交科转债、弘信转债、飞凯转债、崇达转2、银信转债、长久转债等。

十四五规划指引转债中长期布局方向两会政府工作报告对十四五期间重点任务做出了部署，《规划纲要》对总量目标、产业发展等角度进行进一步具体阐释，相比“十三五”规划纲要提出经济增长“年均增速大于6.6%”，本次未设置经济增长目标，呈现淡化总量，重视质量的基调。

科技：“十四五”时期经济社会发展主要指标中强调全社会研发经费投入增长（%）>7，力争投入强度高于“十三五”时期实际。

瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域。

加快数字化发展，建设数字中国。

能源与环保：制定2030年前碳达峰行动方案，完善能源消费总量和强度双控制度，重点控制化石能源消费。

非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。

“十四五”期间单位国内生产总值能源消耗降低13.5%、二氧化碳排放降低18%，节能减排，低碳环保或将是未来产业政策的重要发力点。

制造：补短板锻长板，坚持自主可控、安全高效，推进产业基础高级化、产业链现代。

实施智能和绿色制造，推动集成电路、航空航天、船舶与海洋工程装备、机器人、先进轨道交通装备、先进电力装备、工程机械、高端数控机床、医药及医疗设备等产业创新发展。

消费：形成强大国内市场，构建新发展格局。

重申坚持扩大内需的战略基点，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

风险提示：正股业绩不及预期、货币政策不及预期、突发信用事件冲击、外围市场波动等。