上海证券-皖维高新-600063-2020年业绩大超预期，资本开支提升未来可期-210407

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公司概要皖维高新发布2020年年报，公司2020年全年实现营业收入70.54亿元，同比增长10.97%，归属于母公司股东净利润6.11亿元，同比增长58.77%，业绩超出预期。

其中Q4季度实现营收24.00亿元，同比增长63.50%，归属于母公司股东净利润2.48亿元，同比大增195.01%。

公司点评PVA产能逐步置换，利润水平有望提升公司2020年全年实现PVA销售22.8万吨（生产26.6万吨，含自用），同比增长4.18%，但受销售均价下滑影响，PVA营业收入21.84亿元，同比减少5.14%，毛利率19.39%，同比减少3.56个百分点。

水泥、熟料外销量为223.21万和114.42万吨，同比下滑2.41%和0.44%，整体实现营收10.59亿元，同比下降7.92%。

PVA及水泥熟料仍然是公司主营占比最高的两块业务，合计占45.97%，毛利占比达到65.85%。

PVA是公司立足之本，全产业链一体化使公司在PVA价格同比下降时，产业链盈利能力继续保持良好势头。

电石渣生产水泥熟料使其毛利率常年保持较高水准，原材料电石、醋酸乙烯到VAE乳液、PVA超短纤、可再分散胶粉、PVB、PVA光学膜等中下游产品提升了公司的抗风险能力及产业链协同能力。

在建工程快速增长，高附加值项目即将陆续投产公司2020年资本开支继续增加，在建工程期末余额为7.42亿元，同比增加3.47亿元。

年产1万吨PVB树脂、年产700万方PVA光学膜项目、蒙维环保整改提标项目、年产3.5万吨切片项目、年产2万吨可再分散乳胶粉项目等提供较大增量。

目前切片及可再分散乳胶粉项目正在进行中，达产后将进一步完善产业链，提升利润。

年产1万吨PVB树脂项目已经建成投产，根据该项目可行性研究报告显示，预计达产后年销售收入1.92亿元，利润总额4015.84万元。

PVA光学膜及偏光片项目建设有序进行，将为公司PVA下游高附加值行业再辟新成长空间。