银河证券-昭衍新药-603127-临床前安评高速增长，在手订单充足未来可期-210402

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事件公司发布2020年报，实现营收10.76亿元（+68.27%），归母净利润3.15亿元（+68.67%），扣非归母净利润2.92亿元（+78.91%），EPS为1.40元/股；经营性现金流净额4.28亿元（+189.27%）；拟每10股派发股利3.5元（含税），以资本公积金每10股转增4股。

临床前安评高速增长，其他业务板块稳步推进报告期内，公司临床前服务实现收入10.53亿元（+67.41%），持续高速增长。

公司是临床前安评龙头，拥有北京和苏州两个GLP实验室，建立了系统的药物临床前评价技术平台和GLP质量管理体系，疫情期间迅速搭建针对新冠疫苗的临床前安评体系，特色领域如眼科、生殖毒性评价等方面也已做到行业领先。

其他业务方面，临床服务收入2097.65万元（+327.49%），公司已可承接多项创新药Ⅰ期临床和仿制药BE试验，21年将继续有序推进临床试验项目。

实验动物业务收入216.95万元。

在模型动物研究方面，子公司苏州启辰已创建多个基因编辑小鼠模型，如已获得2个品系的ACE2人源化小鼠模型，可应用于新冠疫苗及抗体的临床前项目。

广西梧州实验动物基地建设也在稳步推进，检疫区建设工程已通过竣工验收，养殖区建设工作在有序开展。

在手订单充足与新产能释放，保障未来业绩快速增长公司充分利用现有资源，并积极拓展客户。

截止2020年，公司在手订单金额超过17亿人民币（+60%），全年非临床业务新签订单超15亿（+70%），保障未来业绩快速增长。

产能建设方面，北京昭衍顺利取得了辐射安全许可证，苏州昭衍19年完成的1.08万平米动物设施以及3500平米的实验室在20年得到充分利用，计划21年继续装修动物房约7400平米、装修实验室约1500平米，新建动物饲养及其配套动力设施约9000平米。

21年将启动广州昭衍、重庆昭衍新药评价中心的动工建设。

此外，公司根据实验需求购买大批专业仪器设备，提升了特色实验室的服务能力与通量。

我们认为，公司在手订单充足，叠加新产能不断释放，将有效保障未来业绩强劲增长，巩固行业龙头地位。

港交所挂牌上市，国际化战略不断推进公司于2021年2月26日在香港联交所主板挂牌上市，借助海外投资者的支持，深化海外业务布局，提升全球医药研发服务能力。

公司收购Biomere，在商务领域，Biomere组建了专门服务公司的BD队伍，以推进海外销售业务的提升。

2020年国内公司签订约7800万元海外订单（+85%），Biomere签订订单约1.6亿元（+15%）。

Biomere与母公司协同效应不断增强，公司国际化战略持续推进。