天风证券-华策影视-300133-21Q1净利润同比增长4.6%~24.7%，影剧佳作频出凸显头部实力-210407

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华策影视披露21年Q1业绩预告，预计21Q1实现归母净利润1.15-1.37亿元，同比增长4.64%-24.66%。

其中公司21Q1非经常性损益对净利润的影响额约为892.06万元，上年同期非经常性损益金额为2,293.10万元，扣非后业绩实现更高同比增长。

21Q1具体业务进展上，公司新开机电视剧项目3部，杀青7部，取证2部，播出6部；电影项目（含网络电影）上映4部；主要确认收入的项目有电视剧《长歌行》、《你是我的城池营垒》、《锦心似玉》、《你好，安怡》、《觉醒年代》，电影《刺杀小说家》，以及艺人经纪、音乐、广告、游戏授权等衍生生态业务。

在核心剧集业务上，公司Q1上线剧集继续验证华策行业领军地位，内容创意优势凸显，并且中台部门在服务电视剧业务基础上，逐步向电影等内容业务赋能，推动电影、动画等内容板块的成长和工业化进程。

剧集业务方面，根据猫眼3月剧集热度排行中，华策出品《长歌行》《觉醒年代》排名电视剧热度榜第一、第九；《锦心似玉》、《你是我的城池营垒》排名网络剧热度榜第二、第六。

其中，《你是我的城池营垒》腾讯视频单平台播放量已突破10亿；《锦心似玉》播放量已破40亿，该剧上线后最高单日播放量达1.8亿，首周播放量破10亿，位列骨朵热度指数排行榜前三甲，并多次位于第一位；3月31日上线腾讯视频和山东卫视的电视剧《长歌行》，开播以来点击量已破3.6亿。

电影业务方面，春节档由公司主投主控的电影《刺杀小说家》票房突破10亿；3月29日，华策影业发布会展示了公司电影战略新理念，并展示三十多部电影项目，电影有望成为公司第二个支柱板块。

投资建议：20年的疫情对于18、19年刚刚经历深度调整的影视行业再次带来挑战，影视剧拍摄等业务出现了阶段性停工停产的情况，在行业寒冬中，华策依然能够保持持续输出精品内容，保持强韧性，体现出龙头公司在精细运营、资金资源调配等方面的优势。

2021年，公司将继续坚持立足头部“内容为王”，持续不断打造、输出头部爆款内容，不断丰富内容产品矩阵；发力电影业务，深耕动画和音乐业务；同时华策不断探索基于内容的衍生业态发展，战略合作小芒电商，有望打开产业新发展空间。

此外，公司前期已发布员工持股计划，有望进一步优化治理，提升员工积极性。

我们预计公司20-22年净利润为4.00亿/5.01亿/6.05亿元，维持买入评级。

风险提示：疫情对于影视剧开机影响，影视剧拍摄进度不确定性，销售价格不达预期，应收账款回收延期，内容监管趋严。