中信证券-心动公司-2400.HK-跟踪报告：公司收购LeanCloud，TapTap开发者服务有望升级-210408

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2021年4月6日，公司宣布完成了对后端云服务解决方案提供商LeanCloud的收购，我们认为本次收购有望推进TapTap平台ToB业务开发者服务的发展，赋能更多的游戏开发者，TapTap平台在游戏产业地位有望持续提升。

TapTap产品形态上持续迭代，泛游戏化内容平台加速发展，用户规模有望持续增长。

我们看好公司作为游戏产业核心资产的价值，维持“买入”评级。

2021年4月6日，公司宣布了完成对LeanCloud的收购。

LeanCloud是一家提供一站式后端云服务解决方案的公司，使开发者免去服务器环境部署和运维、数据分布式储存等复杂的后端工作，节约开发后端代码的时间；并为各类移动应用开发者提供丰富的SDK、工具、平台和服务。

自2014年成立以来，公司赋能了数十万应用开发者。

公司收购LeanCloud后，LeanCloud将会把大部分服务集成到TapTap平台的开发者服务TDS体系中，TDS与LeanCloud将会基于同一个Codebase，由同一个团队开发和支持。

LeanCloud的联合创始人江宏未来将作为TDS负责人，技术背景深厚。

公司通过本次收购，有望推进TapTap平台ToB能力的升级，为更多的游戏开发者提供功能更强大的服务，进一步提升产业地位。

LeanCloud为移动应用开发者提供后端云服务（BaaS），其中游戏解决方案功能强大，赋能广大游戏开发者。

其中游戏解决方案可以使开发者无需关注复杂的服务端工作，而是集中精力开发游戏逻辑本身。

其功能包括：①支持多人在线对战，支持主流游戏玩家的匹配场景如随机匹配、条件匹配等，并且提供毫秒级多端数据同步和每秒亿级的消息下发量，实现流畅的游戏体验。

②支持玩家排行榜，可以对任意指标排序，并提供世界、好友等多种榜单查询。

③即时通讯服务可以与游戏结合，满足游戏内组队、工会等多种沟通需求，并且支持图文、语音、视频消息等。

本次收购后TapTap开发者服务与LeanCloud业务有望实现顺利整合。

从LeanCloud角度，2020年LeanCloud来自游戏客户的营收已经占到一半以上。

同时心动公司已经是LeanCloud的重要用户，旗下自研或代理的天天打波利、香肠派对、人类跌落梦境、MuseDash等知名游戏均应用了LeanCloud的产品。

此外，被收购后LeanCloud的原有产品和用户将不受影响。

对于心动公司和TapTap，开发者服务TDS本身通过数据能力提升、账号体系打通等方式赋能游戏开发者；而收购LeanCloud后，开发者服务有望得到进一步拓展，为游戏开发者提供功能更强、更简便的解决方案，让开发者专注于打磨游戏玩法、剧情、美术等核心要素。

此外，管理层在商业理念上也相互认同。

我们认为，公司收购LeanCloud后业务上有望与TapTap开发者服务实现顺利整合，并且对财务、原有产品和客户层面上机务没有影响。

同时LeanCloud团队的加入将进一步提升开发者服务的研发能力，未来有望提供更加丰富的服务来赋能游戏开发者。

风险因素：TapTap平台建设和用户增长不及预期风险；收购LeanCloud进展和业务整合不及预期；游戏上线时间和流水不及预期风险；行业监管趋严风险；外部市场变化风险；战略执行不及预期风险；可转债及配股进展不及预期风险。

投资建议：公司收购LeanCloud有望提升TapTap平台ToB开发者服务能力，赋能更多的游戏开发者，TapTap平台在游戏产业地位有望持续提升。

同时公司计划通过近期募资进一步推动自研游戏和TapTap平台等业务发展；并且引入B站等产业股东，未来有望开展深入合作。

公司自研游戏有望在21年底/22年收获成果，游戏业务有望重回增长；TapTap产品形态上持续迭代，内容社区建设不断推进，泛游戏化内容平台加速发展，用户规模有望持续增长。

我们看好公司作为游戏产业核心资产的价值。

我们维持公司2021-2023年EPS预测分别为-0.2/0.0/0.2元。

维持公司2023年目标价113港元，维持“买入”评级。