中诚信国际-信用利差周报：外资参与债券市场税收优惠延长、国债正式入富，债券收益率延续下行-211103

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本期看点市场动态近年来中国债券市场改革开放稳步推进。

10月27日，国务院总理李克强主持召开了国务院常务会议，决定将境外机构投资者投资境内债券市场取得的债券利息收入免征企业所得税和增值税政策的实施期限延长至“十四五”末，即2025年底。

会议同时指出，要坚持扩大对外开放，加大吸引外资力度，鼓励更多外资通过债券市场参与国内发展。

10月29日，中国国债被正式纳入富时世界国债指数，纳入过程将分步骤在36个月内完成，届时中国国债占富时世界国债指数的权重将达5.25%。

从未来影响看，扩大债券市场对外开放，一方面可以丰富投资者结构，提升债市国际认可度，另一方面机遇与风险并存的情况下，也有助于推动我国债券市场加强基础设施的建设和完善法律制度。

在中美利差维持高位的背景下，税收优惠延长等对外开放政策的落地叠加国债正式入富因素，或对我国债市行情形成一定的推动作用。

但随着债券市场流入更多国际资金，未来投资者需要加强对于境外主要经济体货币政策变化以及外资跨境流动情况的监测和研究。

宏观数据受成本高企叠加能耗双控影响，PMI延续回落走势，继续位于临界点以下。

10月制造业PMI为49.2%，较前值下调0.4个百分点，连续7个月走低并且连续两个月位于临界点以下，为2020年3月以来的最低点。

非制造业PMI为52.4%，较上月下行0.8个百分点。

10月财新制造业PMI重回扩张区间，较9月回升0.6个百分点至50.6%。

货币市场上周，央行开展了规模合计10000亿元的7天逆回购操作，当期共有3200亿元逆回购到期，此外央行等量续作了50亿元央行票据互换和700亿元国库现金定存，当周总计净投放6800亿元。

资金价格走势分化，DR001、DR007在满足跨月需求后分别上行46bp、36bp，其他月内期限资金价格均有所下行，最大幅度达21bp。

一级市场上周，信用债发行规模合计4276.21亿元，较前一周有所增加。

分行业来看，基础设施投融资行业发行规模依旧领先其他行业，并较前一周增加570亿元；电力生产与供应、交通运输、综合行业发债规模均在300亿元以上。

净融资方面，一半行业净融资为正，其中电力生产与供应行业净融资额461.64亿元，领先于其他行业；发行成本方面，AAA级、AA+级平均发行利率多数上行，AA级发行利率则普遍下行。

二级市场上周，债券二级市场日均现券交易额延续下降趋势。

受央行逆回购大额投放支撑，市场流动性压力有所缓解，债券市场收益率普遍下行。

利率债方面，除3年期国债和1年期国开债外，其他品种收益率普遍下行。

信用债收益率全面下行3bp-11bp。

企业债信用利差全面收窄，幅度最大达到11bp。

评级利差方面，企业债和中短期票据各相邻等级间评级利差涨跌互现，但变动幅度均未超过3bp。