太平洋证券-中航光电-002179-营收利润创历史新高，连接器龙头稳步前行-210406

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事件：公司发布2020年年度报告，2020年1-12月公司实现营业收入103.05亿元，较上年同期增长12.52%；归属于上市公司股东的净利润14.39亿元，较上年同期增长34.36%；基本每股收益1.35元，较上年同期增长29.10%。

研发投入持续提升，科技创新成效显著。

报告期内，公司持续加大研发投入力度，2020年研发投入金额9.63亿元，较上年同期增长4.71%，研发投入占营业收入的比例达到9.34%；研发人员数量3,689人，较上年同期增长0.99%，研发人员数量占比达到27.76%；全年获得国家级、省级、上级单位科技奖项19项，新申请专利311项。

报告期内，公司全力保障防务领域配套交付，重点配套保障大型水陆两栖飞机AG600实现海上首飞，成为国内首家进入商飞合格供方目录的连接器供应商；高速传输、深水密封等关键技术比肩国际先进水平，精密成型及微组装等核心工艺能力大幅提升，新能源交流充电产品自动化生产线等研制成功，在同类自动装配技术中达到行业先进水平。

完成轨交业务重组，母子公司协同发展。

报告期内，公司对轨交业务进行重组，以洛阳本部轨交业务资产评估作价6,969.00万元增资沈阳兴华华亿轨道交通电器有限公司，同时引入北京中航一期航空工业产业投资基金（有限合伙）和兴华华亿拟设立的员工持股平台分别以现金10,000.00万元和1,447.04万元增资兴华华亿。

我们认为，重组轨交业务有利于整合优势资源，推进母子公司协同发展，增强轨交业务的核心竞争力。

随着我国轨道交通行业投资力度的加大，轨交里程数将持续提升，同时由于高铁动车整车国产化率的提高，将会带动上游国产连接器等元器件需求的增长，公司盈利能力有望持续提升。

盈利预测与投资评级：预计公司2021-2023年的净利润为18.51亿元、22.19亿元、25.64亿元，EPS为1.68元、2.02元、2.33元，维持“买入”评级。

风险提示：军品订单不及预期；募投项目进展不及预期。