民生证券-中科创达-300496-2021年一季度业绩预告点评：扣非利润有望翻倍增长，高成长性不断验证-210408

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一、事件概述公司2021年4月7日发布2021年一季度业绩预告，预计归母净利润10714.97万元C11384.66万元，同比增长60%-70%。

二、分析与判断收入增速超七成体现业务景气度，扣非利润有望实现翻倍增长收入端增速超七成，业务景气度高。

2021Q1营收较上年同期增长约75%，表明自身业务持续快速发展，且收入增速达到近五年同期的新高。

同时，公司2020年一季度收入端增速32%，受疫情影响较小，各项业务正常开展。

综上所述，公司2021Q1收入端高增并非因为2020Q1低基数效应，自身各项业务持续快速发展。

利润端扣非利润有望实现翻倍增长。

2021Q1扣非净利润9314.97万元-9984.66万元，同比增长88.26%-101.79%，体现公司盈利能力。

三大核心业务齐头并进，看好公司高成长性延续智能手机业务方面，5G换机潮+新机型推出有望保证高景气度延续。

目前5G仍有待进一步普及，5G手机换机潮有望延续；同时手机厂商已经将推出新机型当做差异化竞争策略，因此手机业务整体景气度有望延续。

智能汽车业务方面，仍处于高成长期。

目前智能驾驶舱渗透率仍低，目前处于快速增长期，公司在全球拥有超过200家智能网联汽车客户，与广汽、上汽、等头部车厂合作的深度和广度均有提升，同时积极开拓海外客户，成长能力不断验证。

目前大型科技企业及知名车企不断发布造车计划，公司作为独立第三方智能座舱开发商有望持续受益。

物联网业务方面，收入增速明显提升。

公司除提供通用型功能SoM核心板外，也提供包括机器人等产品，未来有望进一步受益于5G+AI+Edge+Cloud技术的融合趋势。

三、投资建议预计公司2021-2023年EPS分别为1.59、2.16和2.86元，对应PE分别为74X、54X和41X。

公司是智能驾驶舱领域领军企业，选取计算机行业智能驾驶细分领军企业四维图新、德赛西威作为可比企业，相关公司2021年平均PE（Wind一致预期，最新收盘价）为84X，公司作为智能驾驶舱领域领军企业，在细分领域优势明显，具有一定估值溢价，因此维持“推荐”评级。

四、风险提示：智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性；物联网业务增速不及预期。