财信证券-基金市场点评报告：短期重点关注政策定调、流动性预期变化-210407

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投资要点2021年3月基金市场回顾。

3月主动权益类基金指数跌幅较大，平衡品种、债券类品种表现较好。

公用事业、钢铁、建筑装饰、纺服月内表现突出。

月内全市场新增基金份额2792亿份，主动管理型权益类基金份额占比环比降9个百分点，债券类基金数量、份额占比提升。

月内募资规模超过50亿元的有15只基金，主动管理型权益类基金仅8只。

主动管理型权益类品种月内业绩中值-3.7%，固收+基金月内业绩中值-0.43%。

组合品种暂不作调整，短期重点关注月末政治局会议政策定调以及流动性预期变化。

重点类型基金配置思路如下：1）银行类：报表端做实不良后资产质量提升；20Q4业绩增速亮眼，21年全年息差上行是大概率事件，中收业务增速预期较好。

监管影响相对2020年边际递减；4月1日普惠小微延期还本付息政策延期，短期内整体不良率会稍好于之前预期。

银行品种配置变量关注货币政策回归程度，信用政策收紧节奏，中收业务受影响；就行业内部来看，建议更侧重结构性机会。

2）债券类：短期预计长端利率将保持相对高位，利率债基品种建议谨慎参与，建议可关注可转债基品种。

3）黄金类：3月美10年期国债收益率、美元指数上行幅度超预期，当前时点基于长端利率短期走势的预期，建议黄金类品种仍以轻仓观望为主。

4）新能源车：电动汽车在新能源车里的占比超过80%，21Q1新注册新能源车数量同增近300%。

新能源车产销数据持续向好，近日小米、滴滴均宣布进军智能电动汽车行业。

两碳政策目标背景下，交运领域的道路运输排放治理大概是个位数权重，新能源车领域的投资是中长期且确定性的。

5）医药、消费：当前时点内部消费复苏进行时，传媒、旅游等景气度相对较高；外部消费受疫情、疫苗接种进程影响复苏节奏不一，出口结构亦有差异。

目前看影响医药、消费行业走势的因素暂未发生大的变化。

短期介入仍建议考虑分配、定投方式平抑风险，并合理管理收益空间预期；不建议选择重仓某一细分行业的品种。

6）科技新周期及周期：科技新周期相关板块现金流向好，短期仍要重点关注流动性的改善趋势以及行业、公司业绩兑现情况。

3月周期行业分化且波动较大。

钢铁板块上涨主要是由于两碳政策目标下粗钢减产已有量化目标、唐山限产，钢铁企业利润看多。

工业品增速和南华工业品指数都在2020年11月开始有明显上行。

未来大宗商品价格上行空间相对有限，品种之间预计将有分化。

7）军工：3月国防军工指数下跌原因之一是指数权重股的年报预期差。

品种选择仍偏好波动回撤控制水平高、行业个股把握能力强、业绩中长期可考的主动品种。

（正文附品种）风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。