华鑫证券-固收日报：美联储公布3月份会议纪要，市场反应平淡-210408

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重点关注美联储公布3月份会议纪要，市场反应平淡。

不需要经常重新调整指引；与会者一致认为，尽管经济有所好转，但经济仍远未达到美联储的目标；经济和就业“远低于”预期水平。

美联储将继续增加每月至少增加800亿美元的美国国债和每月至少增加400亿美元的机构抵押贷款支持的证券，直到在实现委员会的最大就业率和价格稳定目标方面取得实质性进一步进展。

支持提高隔夜逆回购操作的交易对手上限。

政策路径的改变应该主要基于结果，而不是预测。

不太可能出现持续的通胀飙升。

3月份纪要的内容与此前发布的声明变化不大，因而发布以后市场反应平淡。

国务院召开常务会议部署持续推进网络提速降费等工作。

中央政府网消息，4月7日召开的国常会部署持续推进网络提速降费，更多惠企利民；确定建立健全职工基本医保门诊共济保障机制的措施，拓宽个人账户资金使用范围。

开展千兆光网升级和入户改造，今年实现千兆光网覆盖家庭超过2亿户，引导基础电信企业将中小企业宽带和专线平均资费再降低10%。

逐步将部分对健康损害大、费用负担重的门诊慢特病和多发病、常见病普通门诊费用纳入统筹基金支付，拓宽个人账户使用范围，允许家庭成员共济。

国新办召开新闻发布会，介绍贯彻落实“十四五”规划纲要加快建立现代财税体制有关情况。

财政部消息，4月7日财政部多位主要负责人在发布会上表示，将继续执行制度性减税政策，阶段性的减税降费政策会有序退出，强化小微企业的税收优惠，加大对制造业和科技创新的支持力度，续执行企业研发费用加计扣除75%政策，将制造业企业加计扣除的比例提高到100%。

“十四五”期间，将健全地方税体系，培育地方税源，后移消费税征收环节并稳步下划地方，健全以所得税和财产税为主体的直接税体系，逐步提高其占税收收入的比重，积极稳妥推进房地产税立法和改革。

防范化解隐性债务风险，坚决遏制隐性债务增量。

截至2020年末，地方政府债务余额25.66万亿元，控制在全国人大批准的限额28.81万亿元之内，加上纳入预算管理的中央政府债务余额20.89万亿元，全国政府债务余额46.55万亿元，政府债务余额与GDP的比重为45.8%。

国新办发布会上相关负责人表示，防范化解地方政府债务风险，完善常态化的监控机制，硬化预算约束，严禁以企业债务形式增加隐性债务。

金融机构严禁向地方政府违规提供融资。

清理规范地方融资平台公司，剥离政府融资职能。

市场回顾利率市场：4月7日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，逆回购零投放零回笼，央行继续连续多日维持100亿元操作规模。

月初资金整体维持宽松，回购价格变动不大。

利率债收益率涨跌不一，国债期货收跌。

一级发行方面，周三，共有5只利率债新债招标，招标热度较高。

国债新发3年期债券，中标利率2.8351%，全场倍数为3.07。

国债增发7年期债券，中标利率3.1539%，全场倍数为3.84。

农发债增发1、10年期债券，中标利率为2.4881%、3.6061%，全场倍数为6.9、3.94。

进出口债增发5年期债券，中标利率为3.1788%，全场倍数为5.28。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行2.28BP，5年期国债到期收益率上行2.07BP，10年期国债收益率上行1.28BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种下行0.43BP，5年期国开债到期收益率上行1.21BP，10年期国开债收益率上行1.5BP。

资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001上涨4.2BP，DR007下行6.7BP，DR014下跌4.8BP。

R001上涨4.5BP，R007下跌2.2BP。

R007与DR007利差扩大4.5BP。

国债期货方面，周三，国债期货全天低开低走，早盘国债期货小幅低开后震荡下行，全天小幅收跌。

10年期主力合约下跌0.14%，5年期主力合约收跌0.13%，2年期主力合约下跌0.07%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行56只，金额592.0亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。

二级市场，4月7日，各信用品种信用利差涨跌不一。

1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行3.81BP，AA+上行2.81BP，AA上行3.81BP。

3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行2.8BP，AA+下行2.8BP，AA下行0.8BP。

5年期中票信用利差均下行，各等级均下行2.3BP。

1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.58BP，AA+下行0.58BP，AA上行0.42BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.09BP，AA+下行2.09BP，AA下行1.09BP。

5年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.76BP，AA+下行2.76BP，AA下行1.76BP。

转债市场：4月7日，中证可转债指数上涨0.16%，成交262亿元，较前一日有所上升。

上涨138家，下跌81家。

其中涨幅较大的有凌钢转债（8.84%）、华菱转2（7.34%）、搜特转债（5.43%），跌幅较大的有天目转债（-5.96%）、欧派转债（-3.64%）、鸿达转债（-2.87%）。

信用重大信息重庆渝富控股集团，涉及债项：21渝富MTN003，公司发布关于股权无偿划出的公告称，本次划出的公司为重庆市融资再担保有限责任公司。

风险提示：国内政策宽松不及预期。