方正中期期货-金银日报-210407

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周三贵金属窄幅整理，黄金在370元/克以下白银在5280元/千克以下窄幅整理，目前看市场新一轮多空博弈加剧，行情锯齿状结构增加，建议降低单边波动预期。

上周五美国非农数据远超预期达到78万人，但薪资增长速率下降，从相关板块表现看美国经济的复苏热度较高，市场在经济刺激和加税过程中反复，预计将呈现震荡上扬的态势，美元走强、美股走强、美债收益率走强的大体方向没有改变。

相对于美国市场，非美地区会额外受到汇率冲击，外部资金回流推高美元进而继续推高美债收益率。

从市场结构上看，美债收益率的高点仍没有到来，美债收益率创新高的情况下市场交易货币政策转势的预期增加，进而导致贵金属持续承压逻辑上看，美债收益率的高位反复让贵金属有所缓和，预计后续行情即使有反弹，也易反复，市场的多空博弈在加剧。

相对于前期市场的单边下跌当下进入宽幅震荡的行情，操作难度增大，操作策略上面相对谨慎。

截至3月30日，Comex金非商多头持仓环比增加679张至263453张，非商空头环比增加7218至95929张，黄金空单持仓量达到近期峰值，Comex白银非商多头环比减少3755至66502张，非商空头环比减少1646张至37532张。

近期多头和空头头寸同步增长，净多头继续降低，说明市场依旧对黄金的普遍不看好，不过结合汇率看内盘黄金依旧有配置价值。

推荐策略：我们维持看多金银比至80，当下69.7，短线风险偏好可能有小的反弹带动白银略微走高，不过后续看白银的下行趋势还是比明显，预计后续金银的单边行情有限，未入场投资者建议离场观望。