银河期货-天然橡胶&20号胶呈现基本面数据之美：全乳胶贴水丁苯，“芯片荒”打压消费-210329

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上游供应：ANRPC对3月、4月的供应预期较为乐观，他们预计印尼的产量将有所增加，越南的出口将继续保持高位。

国内云南地区病情导致当地全面开割日期仍是未知数，观察上期所RU仓单仅有少量的新增入库迹象。

海南地区浓乳方向对全乳方向胶水存在+2000元/吨以上的升水，当地全乳胶产线难以竞争到资源。

中游贸易：保税区区内、外库存周环比均出现了去库，其中区内库存的跌幅达-6.0%。

与之相呼应的是：NR库存小计环比去库，且库存期货的降幅快于库存小计，即NR仓单被注销出库。

这在NR贴水国内外橡胶合约的情况下（表现最弱）其实并不难理解。

另一个值得注意的比价关系来自合成橡胶：丁苯1712周内一度升水全乳老胶+275元/吨，这在近10年的记录中已经进入了6%的小概率价差区间，即合成胶被相对高估。

听闻部分轮胎企业已有相应的配方调整动作。

下游消费：尽管有国内替换市场疲软的担忧，但轮胎开工率仍表现较好，同、环比均表现为边际增产。

从当前橡胶远近结构观察：气候、国内外信用供应等长期因素被较为充分地交易。

但国内2月汽车增产并未被交易，这很有可能是因为蔓延全球的“芯片荒”使多品牌汽车产线出现了停、减产的现实，从而削弱了市场对汽车继续增产的预期。

基本面紧平衡。