中泰证券-化工行业：碳中和背景下的中国化工-210406

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投资建议2020年9月，中国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。

今年两会期间，“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作”被写入政府工作报告。

碳中和对于化工行业的影响，主要来自能耗和材料两个方面。

我们认为化工行业要实现碳中和，可从三个方向入手：1）原料端：煤炭是我国的主要能源，也是化工行业的主要原料之一，煤炭资源高效利用是实现碳减排的重要途径。

一方面，优秀企业能效指标已达到世界领先水平，未来煤炭指标将成为煤化工企业的核心脉搏，小企业退出将利于龙头做大做强。

我们重点推荐煤化工龙头企业华鲁恒升和宝丰能源。

2）过程端：2020年化工行业耗电量占制造业的13%，耗电量较大的子行业包含电石、肥料、氯碱、黄磷等。

由于我国电力结构以火电为主，耗电相当于间接耗煤。

化工领域，像电石、PVC、工业硅等高能耗行业，势必会因此而推高边际成本。

此外，现有的PVC、电石及工业硅龙头的优势有望进一步巩固，建议关注中泰化学、合盛硅业。

此外，煤化工也为低成本碳捕集与封存技术提供了难得的机会。

3）产品端：重点关注生物基材料对于传统石油基材料的替代，从而可以从下游应用层面减少对石油基产品的依赖。

主要聚焦两个方向：1、生物降解塑料板块，产品包括PLA和PBAT，建议关注金发科技、金丹科技，彤程新材，瑞丰高材。

2、海内外生物柴油需求缺口巨大。

交运行业一直是碳排放主力，而绿色燃料生物柴油是绝佳替代品。

我国主要以废弃的地沟油为原料生产生物柴油，成本上更具优势，并且可以对地沟油进行较好的利用，建议关注卓越新能。

风险提示：原油价格下跌。

宏观经济下行，导致大宗产品价格大幅下滑。

市场规模测算偏差风险。

研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

公司募投项目进展不及预期风险，产品价格大幅波动风险。