天风证券-银行业银行理财3月报（3.1~4.2）：净值化转型任重道远，理财收益率平稳-210408

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21M3理财收益率平稳，股份行降幅较大21M3银行理财平均预期年化收益率平稳。

21年3月发行的所有人民币银行理财平均预期年化收益率为3.82%，环比下降3BP。

从期限来看，3月最后一周发行的1周/2周/1个月/2个月/3个月/4个月/6个月/9个月/1年期限全市场人民币银行理财平均预期年化收益率分别为2.85%/3.21%/3.37%/3.49%/3.77%/3.74%/3.86%/4.07%/4.14%。

3月最后一周9个月期限理财平均预期年化收益率仍然保持正增长。

3月最后一周城商行理财平均预期年化收益率有所回升。

3月最后一周发行的六大行/股份行/城商行/农商行人民币银行理财产品平均预期年化收益率分别为3.48%/3.70%/4.05%/3.75%。

城商行人民币银行理财平均预期年化收益率环比回升，升幅为5.3BP。

1/1-2/26发行理财仍以封闭非净值型为主。

3/1-3/31发行的银行理财仍以封闭式非净值型为主。

3/1-3/31开放式净值型/封闭式净值型/开放式非净值型/封闭式非净值型银行理财发行数量分别为302/1,946/3/2,426款，占比分别为6.5%/41.6%/0.1%/51.9%。

3月最后一周开放式净值型/封闭式净值型/封闭式非净值型银行理财发行数量分别为17/75/185款，占比环比变化分别为0.0%/-12.7%/12.9%。

3/1-3/31发行的银行理财以非保本型为主。

3/1-3/31保本固定型/保本浮动型/非保本型理财发行数量分别为39/317/4321款，占比分别为0.8%/6.8%/92.4%。

3月最后一周保本固定型/保本浮动型/非保本型理财发行数量分别为0/36/241款，占比环比变化分别为-0.6%/4.7%/-4.0%。

理财底层资产以债券为主，股份行样本资管份额更高六大行理财底层资产多为债类投资。

六大行理财产品底层资产主要为债券。

农行/邮储/中行/建行/交行的典型样本持仓前十中分别有8/4/6/10/5项为债券。

建行样本20q4大幅提高了同业存单的持仓，20年末前两大投资资产分别为平安银行和兴业银行的同业存单。

股份行理财样本投向资管产品的份额高于六大行。

在四款样本中，招行典型样本持仓前十有3项为资管产品，平安典型样本持仓前十中有5项为资管产品。

而六大行的六款样本中没有出现资管产品。

4月7日理财子在售产品140款，工银理财24款理财子在售主要为1-3年中低风险固收类产品。

4月7日在售产品期限以1-3年为主，共73款；以固定收益类为主，共119款；以封闭式净值型为主，共92款；以二级（中低）风险为主，共73款。

风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。