国投安信期货-生猪日报-210408

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现货:当前90kg以下(病死猪)出栏占比接近正常值，非瘟疫情明显和。

一方面，前期部分企业为规避非瘟风险，封场被动压栏，这部分大体重猪目前正集中出栏，出栏量仍处于高位，未见拐点，涌益数据显示，截至4月1日当周，150kg以上出栏占比为20%，连续3周上升。

集中出栏叠加肥猪需求有限，屠企肥猪压价极为严重,超出市场预期，或将击破养殖成本线。

另一方面，20年9-12月份大企业合同养殖猪面临出栏，量级较大，预计继续打压现货价格至5月中下旬。

这部分合同养殖成本预计在20-21元/公斤，预计全国均价在20元/公斤将得到有效支撑,现货预计将在5月中下旬陆续开始兑现前期缺口，并开启上涨模式。

期货:短期看，建议根据“投机资金股票-期货猪价一致性预期预估值”操作(27240点)，LH2109短线多单(4月7日建仓,成本26700附近)持有至27500以上开始清仓。

长期盘面价格突破前高需要等待(1)现货开启趋势性.上涨或(2)仔猪价格大涨或(3)3月、4月母猪料销售数据大幅下降给予证明，短期缺乏驱动。

时间节点看，上述论据将于4月底至5月初陆续体现。

预估方法1外购仔猪出栏成本:随着近期15kg仔猪价格快速下跌，按照15%死亡率计算，外购仔猪出栏成本已由9月1日的29120点(29.12元/公斤)下跌至9月29日的27390点(27.39元/公斤)预估方法2出栏/需求比(新增样本点):非瘟前LH2109合约出栏/需求比为77.9%-84.5%非瘟后，LH2109合约出栏/需求比为71.6%-75.6%。

只考虑出栏/需求比相对变化，LH2109合约应较非瘟前上涨6960点，假设25000点为非瘟前市场认可价，非瘟后LH2109合约应.上涨至31960点。

预估方法3投机资金在股票-期货市场对猪价未来预期一致:截至4月8日，剔除指数因子、企业经营因子、生猪现货价格因子后，11家生猪上市企业股票价格中LH2109因子预估价格平均为27240点，高于LH2109实际价格320点。