方正证券-华测检测-300012-公司2021年一季报业绩预告点评报告：业绩超预期，公司逐步向价值成长阶段过渡-210408

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事件：公司4月8日晚间发布2021年一季报报业绩预告，预计一季度实现归母净利润9800万元-10070万元，同比大幅增长645%-665%。

点评：1）业绩超预期，利润率提升显著。

①业绩表现亮眼。

公司一季度归母净利润达到1亿元上下，同比大幅增长645%-665%，若剔除上年一季度疫情因素的影响，业绩较2019Q1复合增速CAGR2高达47%-49%，相较同行及公司过往同期业绩，均表现亮眼。

②收入增速逐步恢复。

公司生产经营已全面从疫情中恢复，同时，公司加强了市场宣传和信息化建设，各项业务板块收入均实现较高速增长。

③利润率显著提高。

公司管理优化效果持续显现，精细化管理理念进一步深入贯彻到生产经营的各个环节，利润率持续提升。

2）公司长期价值属性持续得到验证，重申持续看好公司长期成长的持续性和短期业绩的确定性，公司有望发展为下一个TIC国际巨头。

①公司正逐步从业绩高弹性阶段向价值成长阶段过渡。

公司净利率仍有较大提升空间，但随着公司管理优化的持续推进，利润率提升对净利润增速的弹性边际递减。

检测行业千亿级规模，行业增速长期保持GDP增速的2-3倍，公司作为行业龙头，经营管理和发展模式已趋成熟，收入有望长期保持20%以上复合增速，利润增速高于收入增速，公司价值成长属性有望进一步显现。

②逐步开启海外并购之路，打造全球竞争力。

中国作为“世界工厂”，跨国性检测业务需求旺盛，公司有望通过海外并购的方式逐步打通海外渠道和市场，实现海外与国内业务协同发展。

公司围绕国际化目标，持续全球化战略布局，有望发展为下一个国际巨头。

3）投资建议：预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.77、7.61、9.53亿元，对应PE分别为84.50、64.11、51.14倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧，公信力和品牌受不利事件影响，并购整合风险，政策变动风险，经济大幅下行的风险。