国盛证券-通富微电-002156-一季度淡季不淡，业绩弹性潜力十足-210408

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公司发布2021年一季报预告。

公司预计2021Q1实现归母净利润1.4~1.6亿元，同比扭亏为盈；环比2020Q4归母净利润约实现翻倍增长。

业绩如期释放，展示公司强劲发展趋势和业绩弹性潜力。

2021Q1淡季不淡，收入同比大幅增长50%。

2021年一季度，半导体封测产能继续维持供不应求局面。

公司继续服务好现有大客户，最大程度配合国内需求的上升，在国内接近空白的存储器、面板显示用芯片等业务领域持续发力；同时，公司利用这个时机，同客户一起沟通、协商，调整成本结构和价格，提升产能利用效率。

预计公司2021年一季度营收较去年同期增长50%，盈利能力大幅提升。

2021年经营计划营收148亿元，同比增长37.43%！2020年，苏通工厂二期工程项目、合肥工厂二层DRAM项目、厦门工厂一期厂房投入使用。

2021年，公司经营计划目标收入148亿元，公司及下属子公司计划在设施建设、生产设备、IT、技术研发共投资48亿元。

公司在存储器、显示驱动芯片、汽车电子方面都处于国内第一方队，长期布局，具有先发优势。

通富微电与AMD强强联合模式，苏州、槟城厂持续景气。

2020年，公司立足7nm，进阶5nm，全力支持AMD的高速发展，其产品在笔记本、服务器、显卡、游戏机多点开花。

2020年，通富超威苏州、通富超威槟城合计实现营收59.55亿元，同比增长37.55%，利润同比实现翻番。

通富超威苏州、通富超威槟城作为AMD主要的封测供应商，业务规模有望随着AMD份额提升保持较高增速。

智能终端迎来5G转型，5G、AIoT客户多点开花。

受益于份额提升，联发科月度收入从2020H2以来保持高速增长，2021年1月和2月的营收同比增长78.4%。

通富微电为联发科提供芯片封装，联发科是通富微电的重要客户之一。

除联发科外，紫光展锐、卓胜微、汇顶科技、圣邦、矽力杰、艾为等国内其他与5G、物联网产业相关的客户也是多点开花，订单需求十分旺盛。

产业趋势愈加明确，积极扩产迎接产业机会。

在产业趋势愈加明确的基础上，通富微电受益于AMD、MTK、国内客户等多重alpha，且在存储、驱动、汽车电子等方面布局深厚。

同时，公司在收购苏州及槟城厂的谨慎折旧政策，有望开始逐渐释放部分利润。

预计公司2021~2023年归母净利润分别为8.09/10.12/12.70亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、行业景气波动风险。