国海证券-国检集团-603060-动态点评：业务结构不断优化，碳中和开启新空间-210408

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内生与外延并举，业务结构不断优化。

2020年，公司持续提升精细化管理能力，加大外延并购力度，营业收入与归母净利润分别同比增长30.1%和8.4%。

在精细化管理方面，通过职能部门整合调整优化集团管控，试点区域化事业部管控新模式解决成员单位协同发展问题；在外延并购方面，报告期内成功完成广州京诚73.97%股权的收购，贡献营收1.85亿，净利0.47亿，环境检测布局不断完善，业务结构不断优化。

2020年，公司建工建材检测仍为业绩增长主要来源，但环境检测业务营收占比已提升至19.11%，食农/新材料检测营收占比分别为3.46%/5.80%，业务结构正在不断优化，检测业务毛利率提升1.02个百分点。

2020年新签合同量上升明显，江苏公司签订合同近7000万，雄安中标合同金额达4000万，上海众材，厦门宏业等也表现不俗，年末经营性净现金流达到3.42亿元，同比大幅增长68.96%。

跨区域、跨领域战略稳步推进。

公司在深耕建工建材检测的同时，大力拓展其他细分领域，尤其是不断加大环境与食品相关领域的布局。

截至2020年末，公司在手现金3.08亿元，资产负率仅29.09%，外延扩张动能充足。

同时，事业单位分类改革的推进将把大量原属于事业单位性质的检验检测中心改制为企业推向市场，这使得具备央企背景的国检集团有机会通过央地合作中联合重组的方式并购大量地级市管辖的优质检测机构。

相较其他央企，公司在检测行业深耕多年，理解深刻，行业并购经验丰富，竞争优势强劲。

2019年“总对总”层面的“枣庄模式”成功落地，为公司后续散点收购向区域性收购推进积累重要经验。

2020年公司参与烟台市建工检测服务中改制，增资重庆科力建设工程质量检测有限公司，深化山东区域布局，打开西南地区市场，建工领域布局不断深入。

“碳中和”历史性机遇，碳核查重要性凸显。

碳排放权交易是达到“碳中和”目标采取的重要经济手段，碳排放量报告是支撑碳排放权交易市场正常运行的必要因素。

目前我国的碳排放量以重点排放企业核算并报告为主，计算方式复杂、影响因子较多，需要碳排放核查第三方机构对重点排放企业提交的碳排放报告开展核查，出具独立的核查报告并承担相应责任。

公司在碳核查领域布局较早，2017年12月即参股湖北碳排放权交易中心，持有其9.09%的股权，具备CDM、CCER、GS、VCS等清洁减排项目审定与核证资质，可提供包括碳排放权交易第三方核查在内的低碳能效第三方服务，为国内少数几家。