天风证券-申购建议：积极参与，旗滨集团，布局光伏玻璃的浮法玻璃龙头-210409

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申购分析：1.旗滨转债发行规模15亿元，债项与主体评级为AA+/AA+级；转股价13.15元，截至2021年4月8日转股价值100元；各年票息的算术平均值为1.50元，到期补偿利率10%，按2021年4月7日6年期AA+级中债企业到期收益率4.11%的贴现率计算，债底为91.52元，纯债价值一般。

其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本和流通股本的摊薄压力均为4.25%，对现有股本摊薄压力一般。

2.截至2021年4月8日，公司大股东福建旗滨集团有限公司和二股东俞其兵分别持有占总股本25.36%、14.98%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在80%左右。

剩余网上申购新债规模为3.00亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于700-900万户，预计中签率在0.0033%-0.0043%左右。

3.公司所处行业为玻璃制造Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2021年4月8日收盘，公司PE(TTM)为19.29倍，在收入相近的10家同业企业中偏低，市值353.24亿元，高于同业平均水平。

截至2021年4月8日，公司今年以来正股上涨2.73%，同期行业指数下跌7.74%，万得全A下跌1.80%，近100周年化波动率为49.51%，股票弹性较高。

公司无股权质押。

风险点：1.地产竣工不及预期；2.汽车销量不及预期；3.光伏装机量不及预期。

4.旗滨转债规模一般，债底保护一般，平价等于面值，市场或给予15%的溢价，预计上市价格为115元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期。