中信期货-化工策略日报：煤强油弱，化工仍显分化-211123

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板块逻辑：动力煤期货反弹，坑口煤价止跌，煤化工成本支撑增强，但原油仍显弱势，化工估值有所分化，煤化强于油化；另外近期化工供需面现实和预期仍有分化，且有望延续：煤化工弱现实强预期，边际有所好转；而烯烃现实矛盾不大，预期偏弱且偏主导；聚酯现实和预期都承压，估值偏主导，因此整体化工仍偏分化，关注强弱对冲机会。

甲醇：煤炭反弹叠加供需好转，甲醇反弹尿素：暂缺利好，尿素继续考验估值支撑乙二醇：价格超跌反弹，现金流低位修复PTA：价格受原料拖累，加工费低位走强短纤：现货基差走强，关注短多机会PP：弱预期阴霾未散，PP延续弱势下行塑料：弱预期压制延续，现实暂支撑不强苯乙烯：弱预期压制延续，现实暂支撑不强PVC：社会库存转向去化，短期维持震荡偏多思路单边策略：估值和驱动博弈，单边趋势性不强，关注结构性机会。

01合约对冲策略：短期多煤化工空油化工，强现实品种可1-5偏正套风险因素：能源再次大幅回落，需求持续疲软。