方正证券-三友化工-600409-景气反转至，龙头持续扩张-210409

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事件：公司发布2020年年报，2020年公司实现营收177.80亿元，同比减少13.33%；归母净利润7.17亿元，同比增长5.00%；扣非后归母净利润6.35亿元，同比增长6.39%；基本每股收益0.35元；拟每10股派发现金红利2.45元(含税)。

点评：2020年公司实现逆势增长2020年公司面对新冠肺炎疫情冲击、行业周期性调整等严峻挑战，全年共生产纯碱337.83万吨，同比下降1.09%；粘胶短纤维74.96万吨，同比下降8.69%；烧碱51.37万吨，同比下降2.36%；PVC42.37万吨，同比下降1.40%，有机硅环体11.97万吨，同比上升2.22%。

尽管外部环境恶劣，但公司通过控制期间费用率等措施仍然实现销售净利率4.23%，较2019年提升0.62%。

研发驱动工艺建设公司建立了以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的科技研发和自主创新体系，先后参与了纯碱、化纤环保标准，粘胶短纤维、工业碳酸钠、碳酸钠生产技术规范等15项国家标准、12项行业标准的制定。

报告期内，荣获省部级以上科技奖励22项，获得发明专利8项、实用新型专利60项、外观设计专利1项，累计获得专利授权452项。

规模效益持续构筑行业壁垒当前公司纯碱、粘胶短纤维年产能分别达到340万吨、78万吨，纯碱、粘胶短纤双龙头地位不断得到巩固。

2020年公司PVC、烧碱、有机硅单体年产能分别达到50.5万吨、53万吨、20万吨，行业内均有较大影响力。

公司预计十四五末产能将达到：纯碱380万吨（含青海）、粘胶短纤90万吨（含莱赛尔纤维）、烧碱113万吨（含曹妃甸30万吨）、PVC82万吨（含特种树脂39万吨，其中曹妃甸30万吨）、有机硅单体40万吨。

随着生产规模的不断扩大，规模经济效益显著，行业竞争力明显提升。