中信证券-佳发教育-300559-2020年年报点评：标考业务突破新场景，合作巨头拓展新市场-210409

《中信证券-佳发教育-300559-2020年年报点评：标考业务突破新场景，合作巨头拓展新市场-210409（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-佳发教育-300559-2020年年报点评：标考业务突破新场景，合作巨头拓展新市场-210409（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司是我国标准化考点龙头企业，智慧招考业务在英语口语机考、体育考试等新场景下有望快速增长，智慧教育业务伴随疫情影响消退，预计加快恢复。

考虑到疫情影响，下调公司2021-2022年EPS预测至0.70/0.93元（原预测0.75/1.08元），新增2023年EPS预测1.11元，现价对应PE16/12/10，维持“增持”评级。

事项：公司发布2020年年报，2020年公司实现营收5.90亿元，同比增长1.26%；实现归母净利润2.10亿元，同比增长2.59%；实现扣非净利润2.03亿元，同比减少0.11%。

智慧招考业务平稳增长，区域智慧教育项目开始落地。

智慧招考业务方面，2020年公司中标宁夏省、辽宁省省级考试综合管理平台，同时完成国家教育考试综合管理平台的交付使用，标准化考点设备实现收入3.80亿元，同比增长8.61%。

智慧教育业务方面，2020年受疫情影响，部分项目出现短期无法进校施工、项目延期、招投标延期等情况，部分业务受到影响，实现收入1.59亿元，同比下滑11.31%。

但随着公司智慧教育产品的持续落地，公司区域智慧校园顶层设计能力获得认可，开始陆续承建区域智慧教育项目，先后中标了凉山彝族自治州、贵安新区、新疆墨玉县、重庆市等区域智慧校园建设项目。

英语口语机考、体育考试等新场景业务取得突破，未来有望贡献增量。

一方面，英语听说考试正被越来越多的省份采纳，公司联合腾讯教育，推出了新一代英语听说智能考试系统，目前在长沙、娄底、阜新、嘉兴、沈阳、荆州等地区成功完成新一代英语听说智能考试系统试点工作，累计服务考生超2万人次。

另一方面，随着国家育人方式的改变，体育、艺术（或音乐、美术）、生涯规划等素质教育课程越来越受重视，公司在行业内率先推出智慧体育新场景方案，并于2021年2月，公司中标青海省海东市平安区体育中考测评服务，未来有望覆盖更多学校和区域的体育信息化建设市场。

战略合作腾讯和中国移动等大型巨头，发展渠道拓展新市场。

2020年公司与腾讯签订战略合作协议，在品牌、产品研发、联合推广、用户服务等领域展开战略合作，并于2020年10月联合推出新一代英语听说智能考试系统；与中移（成都）信息通信科技有限公司签署战略合作，共同推动5G技术与教育行业的深度融合及市场拓展。

渠道建设方面，公司利用线上网络平台召开渠道发布会、培训会和业务沟通交流会，进一步加强渠道商培训和考核，增强其对公司产品的理解和推广力度。

目前，公司在全国有近3000家合作伙伴，销售渠道网络下沉至每一个区县，2020年渠道销售收入占比超过70%。

风险因素：标准化考点建设政策推进不及预期；公司新高考产品覆盖学校不及预期；行业竞争加剧。

投资建议：考虑到疫情影响，下调公司2021-2022年EPS预测至0.70/0.93元（原预测0.75/1.08元），新增2023年EPS预测1.11元，现价对应PE16/12/10，维持“增持”评级。