财通国际-招金矿业-1818.HK-金银价涨，储量衰减，拖累估值-210408

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金价涨储量跌产量平国内山东省主要金矿企业招金矿业公布之二零年业绩如料受惠金、银、铜价飙升而大幅增长。

集团毛收入￥79亿，同比增21.5%，因为金矿产冶炼量俱增，金银价飙升。

缴纳各种附加税项￥280百万后，净收入￥7,648百万，增20.8%。

如不计库存减值￥55万(上年度￥8.6百万)，核心毛利逾￥36亿，急增58.4%。

利息收入￥218百万，增24.6%。

政府资助￥73.9百万，增17.4%。

唯核心行政开支大增26.5%，至逾￥12亿。

核心其他开支基本保持￥2亿，稍减2.8%。

核心经营利￥2,554百万，急增82.1%。

应占金矿联号税后利￥18.9百万，增152%。

应占铜矿联号税后利￥3.7百万（上年度亏损￥55百万）。

总利息支出高达￥8亿，增3.8%，利息资本化减6.5%，至￥1亿。

核心税前利￥1,877百万，锐增170%。

计入各种一次投资及其它增益￥412百万（上年度￥157百万)，一次金融资产减值￥309百万（上年度￥27.5百万)，利得税￥1亿，少数权益￥182百万后，报告股东盈利￥1,052百万，急增119%，每股报告盈利￥0.322。

集团拟派发末期息每股含税￥0.05(上年度￥0.04)。

此外，尽管集团年内已赎回逾42%永恒债券，但相信仍须缴付永恒债券利息估计￥8千万（上年度缴付￥139.8百万）。

账目上尽管被视为投资现金流出，不计入损益账，唯按现金流口径，削减股东自由现金流，乃至估值。

见表三：二零年，美国三十年国债实际利率平均为0.104%，大幅下跌0.884%点，承接一九年下跌趋势，大力刺激现货金价。

二一年一季度平均为-0.087%。

二零年，代表一篮子商品价格之CRB指数，平均为391.2，跌3.35%，一季度跌幅较大，尤其白银、原油、天然气，压抑现货金价；实体供求因素仅局部体现在部分商品；美元间歇性升值，压抑商品美元价格。

犹幸二季度起CRB指数触底回升，年末指数已飙升至443。

二一年一季度平均更达476。

二零年，美元指数平均95.82，贬值1.63%。

美元兑人民币平均价￥6.899，同比稍为贬值0.11%（人币升值）。

上半年美元指数一度因美国爆发肺炎瘟疫失控，美股暴跌，市场恐慌美国经济衰退，美元通货收缩，美元实际利率飙升，而大幅升值，唯在三月份102.99高峰回落，复再贬值，盖美国因肺炎瘟疫触发大规模失业，政府海量而且相信为永久性印钞救济，财政赤字历史性失控爆发；中,。