国金证券-电商行业：黑五需求端向好，RCEP生效利好跨境贸易-211122

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行业观点一、感恩节大促：需求端表现优于去年，运价压力仍有影响需求端：海外出行强度恢复有望拉动需求回升。

2020年感恩节大促的增速提升，但表现逊于疫情期间电子商务整体增速，主要由PrimeDay时间后移至十月，与感恩节大促时间接近，以及运价上涨、运力短缺等负面因素影响。

今年趋势看需求端表现优于去年，欧美主要国家出行强度较去年同期均有提升。

按区域来看，美英优于法意。

新冠新增病例的控制情况美英好于法意，出行情况的恢复呈同样趋势。

随着出行恢复有望拉动消费需求回升。

活动折扣来看，Adobe预计今年黑五大促季的整体折扣低于往年。

由于库存紧张和通胀飙升，电子产品、体育用品和家用电器的优惠折扣都低于去年。

流量分布：移动端PC端各占半壁江山，PC端转化率和客单价表现更优。

移动端的销售额占比提升，从2019年45%到2020年提升至46.5%。

PC端平均转化率为5.8%，约为移动端两倍。

PC端的平均订单价值为122美元，比移动设备高出20%。

品类热度：扫地机大促虹吸影响大，石头热度提升明显，添可、科沃斯热度与去年同期基本持平。

移动电源受大促虹吸影响相对较弱，安克创新搜索热度基本与去年同期持平。

运输仓储：压力仍在，亚马逊仓储物流费用预计明年上调。

黑五截止入仓时间集中在11月中上旬。

旺季由于销量增加、仓库饱满、卡关、物流延误等因素影响，商家通常会提前到十月左右备货。

2021年11月中国出口集装箱运价综合指数同比去年涨幅达196%，其中欧洲航线和地中海航线运费涨幅超300%，美东和美西航线运价上涨约100%，高运价压力仍在。

亚马逊履约费用预计明显上调，平均增长5.2%。

物流配送费用变更后，仍比卖家自配送订单的费用平均低30%。

二、RCEP：将于明年初生效，建设全球最大自贸区RCEP协定将于2022年1月1日正式生效。

覆盖东盟十国与中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰，涵盖了拥有22亿人口（占全球将近30%）的市场、26.2万亿美元GDP（占全球约30%）和近28%的全球贸易。

目前各方在抓紧推进协定的核准生效工作。

2020年，中国对东盟出口总额达到3,837亿美元，相比2012年开始启动协议时的金额提升了将近一倍。

2021年上半年，中国与RCEP各国的双边贸易金额同比高增。

风险提示终端需求疲软，消费复苏不及预期；宏观经济不景气；行业竞争加剧；运营风险等。