宝城期货-美元利率构建长周期底部，黄金反弹空间有多大？-210409

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1.近期黄金市场的主要逻辑演变为通胀回升和美元名义利率攀升的速率对比上。

短期美债收益率回落可能是黄金反弹的主因，而近期美债收益率回落可能与美债发行量放缓有很大关系。

2.拜登2.3万亿基建计划和美国服务业价格指数反弹，这意味着美国通胀回升的动力增强，因此在短期美债收益率回落的情况下，美元实际利率上升势头放缓，刺激部分的黄金买盘入场。

3.通胀压力及美国经济加快复苏，美联储货币紧缩可能提前。

鲍威尔称，国会通过的刺激法案和疫苗的加速接种，令美国经济复苏超预期，这将允许美联储在某个时点开始撤退。

4.从长期历史维度来看，2020年标志着通胀率和利率的长期低点，美联储也极力避免货币市场回购汇率出现负值，因此这意味着美元实际利率可能进入长周期的上升周期，黄金投资需求会持续回落，黄金价格反弹空间不会很大。